投资要点：
        宏观专题：盈利回升：谁在主导？谁最受益？
        企业盈利主导市场走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年以来企业利润走出泥潭，盈利能力重新回升，反映到资本市场，A  股市场的主导因素也从利率、风险偏好回归企业盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        涨价提振收入，国企改善显著。宏观层面，本轮企业盈利回升主要由收入端价格上涨驱动。而工业企业利润的回升主要来自国有企业，国企规模较大且向垄断行业集中，对价格的控制强于民企，更受益于价格主导的盈利回升。
        上游强于下游，涨价带动盈利。中观层面，本轮盈利回升，呈现出上、中、下游依次递减的特点。价格大涨提升了上游原材料类行业的盈利能力，ROE改善幅度最大。但中下游行业价格涨幅有限、扩量程度递减，盈利反而被侵蚀，17  年4  季度以来ROE  有所下降。
        资产周转提速，利润率创新高。微观层面，去杠杆约束企业资产负债率提升，但去库存拉动销售收入、去产能提升毛利率、降成本降低成本费用率，资产周转率和销售利润率双双回升，并最终表现为利润增速和ROE  的上升。
        企业盈利回升的挑战。汇率升值制约出口，利率上升制约投资，将令需求拉动效应减弱；而去产能进入尾声并有望提前完成，将令供给收缩力度放缓，供需两端都将对企业盈利形成挑战。
        一周扫描：
        海外：美国圣诞假期消费强劲。万事达旗下追踪网上和店内消费的部门预计，17  年11  月1  日至12  月24  日的购物季期间，不含汽车的假日零售额有望同比上升4.9%。上周二公布的数据显示，17  年10  月美国20  座大城市房价指数同比上涨6.4%，继9  月后再创2014  年7  月以来最大同比涨幅。白宫目前已经对两位经济学家Richard  Clarida  和Lawrence  Lindsey  进行了面谈，考虑让其中一人担任美联储副主席职务。
        经济：需求外热内冷。17  年12  月全国制造业PMI  为51.6%，较11  月小幅回落，指向制造业景气再度转弱。需求、生产、库存回落，价格反弹但低于10  月。12  月新订单回落至53.4%，新出口订单反弹至51.9%，需求外热内冷。12  月生产回落至54.0%，主要缘于需求转弱和采暖季环保限产。12  月终端地产、汽车销量下滑，生产端钢铁、化工等多个行业持续低迷。17  年经济平稳收官，但略显疲态，未来下行压力仍在。
        物价：通胀趋于分化。上周菜价、肉价、蛋价继续上涨，食品环涨0.6%，连续四周大幅上涨。预测12  月CPI  食品价格环涨1.5%，12  月CPI  小幅回升至2%。上周煤价、油价继续上涨，钢价先涨后跌，预测12  月PPI  环涨0.6%，但受高基数影响，12  月PPI  同比涨幅将降至4.8%。由于双节临近，食品价格持续上涨，带动了CPI  短期回升；但在PPI  方面，由于总需求的回落、加之去年的高基数效应，PPI  面临持续回落。
        流动性：节前短期无忧。上周R007  均值升至5.1%，R001  均值升至2.87%。DR007  升至2.94%，DR001  升至2.68%。上周央行暂停公开市场操作，央行12  月净回笼4600  亿。上周美元指数回落，在岸、离岸人民币均回升至6.51。上周央行决定建立“临时准备金动用安排”，理论上2%的准备金率最多可以释放1.47  万亿临时流动性，再加上新年开始的普惠金融定向降准将释放3000  亿货币，春节前流动性应短期无忧。
        政策：实施乡村振兴战略。上周中央农村工作会议明确实施乡村振兴战略的目标任务是，到2020  年乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成。到2035  年乡村振兴取得决定性进展。保供应，保收入，保生态，加快推进农业由增产导向转向提质导向。全国财政工作会议研究部署2018  年财政工作，继续实施减税降费，进一步减轻企业负担。加快财税改革，制定中央与地方收入划分改革总体方案，防控地方政府债务风险。1  月1  日起我国环境保护税正式开征，施行了近40  年的排污收费制度退出历史舞台。