利率品市场观察
周三晚间媒体报道，《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》已于近日出台，主要内容包括禁止代持，限制各金融机构杠杆等，周四开盘10年国开债上行至4.92%（+3.75BP），然后快速上冲至4.94%，10年期国债上行至3.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于该《通知》的落款日期是2017年12月29日，我们估计本周二的大跌也与此相关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）早盘监管政策冲击落地后，债券交投情绪有所好转，但是下午国开债招标结果发布后，收益率又迎来一小波上行，170215二级成交最高到4.9475%。下午4点后，少量成交收益率回落至4.935%。
节后三个交易日，10年期国开债170215从4.81%上行至4.935%（+12.5BP），10年期国债170025从3.88%上行至3.9325%（+5.25BP），已经充分反映了此次的监管新规。考虑到金融市场通常都是卖出事实，我们估计短期将展开反弹。目前10年期国开债和10年期国债回到了近期震荡区间的上轨，5%和4%的整数关口仍难以冲破，建议逢低布局。
另外，12月中债登托管数据公布，年末杠杆率出现快速上升。12月债市杠杆率上升至1.4，较11月上升0.3，这一绝对水平也高于2016年底水平。分机构来看，12月多数机构投资者杠杆率上升。12月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、保险机构和商业银行的杠杆率分别是2.37、1.33、1.41、1.47、1.08和1.08，其中广义基金和非银行金融机构杠杆率上升明显。