海源机械：轻量化复合材料龙头企业，碳纤与玻纤复合材料成型技术国内领先
        海源机械是国内液压成型设备龙头，拥有全球产品最多的液压成型装备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于前几年传统业务下游需求不景气  2012    年公司开始转型建筑及汽车轻量化领域，成为全球第二家掌握核心复合材料模压工艺的装备企业；2015  年成功实现碳纤维快速成型工艺（HP-RTM）技术突破，成为全球少有的具有自主知识产权的  HP-RTM  工艺装备的企业，是全国少数掌握玻纤与碳纤复合材料全工艺厂商；未来复合材料在国内汽车与建材行业渗透率将逐步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        汽车轻量化势在必行，碳纤与玻纤复合材料前景广阔
        汽车轻量化技术具有效减少汽车油耗、降低尾气排放、提高汽车操纵性与安全性等优势，也是新能源电池续航难题的最有效解决途径。伴随新能源汽车普及和汽车排放的趋严，汽车轻量化势在必行；而传统金属材料难以满足要求，因而发达国家把复合材料视为最理想的汽车轻量化材料，已在许多部件上替代传统金属材料，复合材料可分为碳纤维与玻纤维两种路径，根据材料特性不同用于不同的汽车零件。
        碳纤维复合材料是钢重量  1/  5，但强度却是钢的  8  倍；并且碳纤维车身汽车在安全性、可靠性和舒适度上有显著提升，碳纤维复合材料对汽车车身结构件替代优势明显。宝马引领汽车碳纤维材料发展，通过采用  HP-RTM  工艺，加工时间缩短到  10  分钟以内；同时，伴随碳纤维逐步扩产和工艺环节较少，使得成本逐步下降，从而解决碳纤维量产困境，使得碳纤维轻量化路径得以确认。根据我们预测  2020  年，我国汽车碳纤维复合材料市场空间达  483  亿元。
        玻纤维复合材料具有易成型、设计灵活美观、强度高、成本低的特点，成为广泛用于汽车内外装饰件和功能结构件的主要材料。其中长玻纤材料已被福特、大众等知名厂商广泛用于生产汽车前端模块、车门模块、电池托架、仪表盘、保险杠梁、噪音屏蔽等汽车零部件；国内自主品牌也逐步开始涉及玻纤复合材料轻量化领域，部分企业开始量产并应用。根据我们测算  2020  年，玻纤维复合材料在国内汽车领域市场空间达  496.8  亿元。
        绑定整车厂构建合作共赢格局，进入吉利与  CATL  供应链成长可期
        公司碳纤与玻纤复合材料可用于汽车外覆盖件、结构件、电池外盖等部件，伴随汽车轻量化零件需求逐渐上升，吉利、宁德、宇通、北汽、沃尔沃等整车厂均表达合作意向，我们认为通过绑定大型车企，有助于实现产品快速放量。
        其中，海源与吉利近期签订在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议。吉利是我国第一家民营轿车企业，已成为乘用车自主品牌龙头企业，产销量位居全行业前列。我们认为公司与吉利的战略合作将实现双方合作共赢格局；同时，吉利  MPC-1  项目即将进入量产阶段，根据公司公告，海源收到吉利  MPC-1  项目开模指令，后期将逐步转入试模及批量生产阶段，该车型预计于  2018  年内批量上市，生命周期内预计实现销售收入  4.5  亿元。
        打入宁德时代电池盖供应链。宁德时代致力于全球绿色能源应用，提供高效的能源存储解决方案，建立动力和储能电池领域全产业链，并拥有核心技术。目前宁德正进行电池盖复合材料全方位替换，而海源是国内少有掌握碳纤复合材料生产线技术的企业，宁德时代与海源将在电池覆盖件领域深度合作。根据公告，宁德时代电池盒上盖项目预计  2018    年进入批量生产阶段，生命周期内预计实现销售收入合计  1.5  亿元。
        盈利预测：预计公司  2017-2019    年归母净利分别为  0.33  亿、0.90  亿、1.80  亿元，对应  EPS    分别为  0.13    元、0.35  元、0.69  元。目前看好公司未来汽车及建筑轻量化领域的发展前景，6  个月目标价  20.7  元，给予“买入”评级。
        风险提示：未来战略合作协议述及事项实施存变动的可能性；汽车轻量化趋势不及预期。