回顾 2017 年,通信行业进入运营商资本开支下滑周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但 17-18 年是通信行业未来大趋势奠基之时。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国联通混改、电信移动集团改制完成,运营商资金实力和体制灵活性大幅提升;5G 和物联网受到政府和产业链各环节高度重视,标准提速、商用稳步推进;光通信核心器件和光纤光缆国产化路线图明确。17-18 年通信行业支持政策和技术储备将密集落地,打开未来巨大成长空间。
展望未来,5G 将成为 通信行业最重要大趋势。
5G 涵盖三大应用场景,成为移动互联网、物联网、车联网、工业互联网等各种新型应用的核心基础设施,因此受到政府和产业链各环节高度重视。5G标准加速成熟,政府和运营商大力推动,投资体量预计相比 4G 大幅提升,投资周期不会过长,对产业链形成显著拉动。
光通信高景气延续,国产化成为未来重要发展方向。
网络流量持续高速增长,光纤到户建设继续深入,推动光纤光缆、传输网设备和光器件/模块需求持续旺盛。在核心材料和芯片等关键领域,我国长期受制于人,我国政府明确光通信核心器件国产化路线图,有技术实力的龙头企业有望在政策和补贴支持下,实现高端产品突破,进一步提升盈利能力。
物联网覆盖快速推进,运营商大力推动下,产业链有望进入高速成长期。
运营商传统业务盈利压力加大,物联网作为重要增收领域,受到运营商高度重视。中国电信已完成 NB-IoT 网络覆盖,并发布全球首个物联网套餐,移动和联通网络建设也快速推进。同时电信和移动分别推出补贴政策,推动终端应用快速落地,带动芯片/模组出货量高速增长,推动硬件成本快速下降。2018 年物联网硬件成本有望达到高性价比临界点,产业链有望进入不依赖补贴的良性内生增长阶段。
投资建议 :
1 )5G 重点关注:中兴通讯(主设备龙头,5G 时代最受益,预计 17 年45 亿利润,对应 17 年 34 倍,18 年 31 倍)等。
2 )光通信重点关注光纤光缆龙头 :亨通光电(预计 17 年 22 亿利润,25倍,18 年 17 倍)、中天科技(预计 17 年 21 亿利润,22 倍,18 年 17 倍)、通鼎互联(预计 17 年 5.7 亿利润,26 倍,18 年 15 倍)、杭电股份(预计17 年净利润 1.0 亿,62 倍,18 年 20 倍); 光器件/ 模块重点关注:中际旭创(预计 17 年 2.7 亿利润,对应 17 年 100 倍,18 年 36 倍),择机关注:光迅科技(预计 17 年 3.5 亿利润,53 倍,18 年 41 倍)等;
3 )物联网产业链建议关注:日海通讯(模组+平台,预计 17 年净利润1.1 亿,95 倍,18 年 43 倍)、宜通世纪、高新兴等;
4 )其他低估值高增长细分行业龙头重点关注:专网通信:海能达(预计17-19 年复合 50%增长,17 年 6.1 亿利润,56 倍,18 年 32 倍);二线设备龙头:星网锐捷(预计 17 年净利润 4.7 亿, 27 倍,18 年 21 倍);统一通信龙头:亿联网络(预计 17 年 6.4 亿利润,17 年 31 倍,18 年 22 倍)等。
风险 提示 :技术研发风险,运营商资本开支下滑幅度超预期