德邦物流是中国最大的零担物流企业，逐步发展成为涵盖公路快运、快递、航空货代、供应链金融的综合物流企业，传统零担业务市占率提升和新业务是公司业绩的主要增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        起于华南，从公路快运到综合物流服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前身广东德邦物流成立于2004年，主营公路快运业务；经过13  年的发展，公司业务拓展至全国，逐步成为涵盖公路快运、快递、航空货代、供应链金融的综合物流企业。本次发行前，控股股东德邦控股持股80.36%，实际控制人为崔维星。
        业务产品线完整，新业务占比不断提升。截止17Q3，公司在全国315  个城市共拥有营业网点5,243  个，分拨中心127  处，核心业务包括零担快运（精准卡航/城运、精准汽运、整车快运和快递业务。2016  年，公司实现营业收入170.01  亿元（+31.57%），归母净利3.80  亿元（+12.68%）。在传统零担业务增速放缓的背景下，公司大力拓展整车和快递等新业务。
        直营模式+事业合伙人，高端产品享受溢价。公司坚持直营模式，并通过事业合伙人扩张业务，保持较高的服务质量，因此维持了高定价。样本线路上，德邦物流精准卡航业务重货单价为2.23  元/公斤，高于竞争对手天地华宇、佳吉快运同类型产品10%-20%，议价能力明显占优。
        零担行业集中度低，未来整合空间大。从营业收入水平来看，当前零担行业的前十大公司集中度仍然偏低，相较于美国零担运输行业72%的集中度，产业整合的空间大。德邦物流作为最大的零担企业，预计将在整合过程中进一步稳固行业地位。
        募投项目：公司拟以4.84  元/股发行1  亿股，募集资金分别用于直营网点建设、零担运输车辆购置、快递车辆与设备购置和物流信息一体化平台。
        盈利预测：我们预测公司17/18/19  年EPS  0.51、0.56、0.66  元，对应发行价4.84  元估值9.5、8.7、7.3X  PE。公司作为零担物流龙头，应享受一定估值溢价，合理估值约18  年25X  PE，对应14  元/股。
        风险提示：募投项目不及预期、行业竞争加剧