核心观点
        博生吉安科CAR-T  疗法临床申请获得受理，处于国内第一梯队。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年1月2  日，公司公告参股公司博生吉安科提交的CAR-T  疗法（靶向CD19  自体嵌合抗原受体T  细胞输注剂）临床申请于12  月28  日获得CFDA  受理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2017  年12  月11  日，国内首个CAR-T  疗法南京传奇生物LCAR-B38M  注册申报获得受理。截至目前，国内已有5  家提交的细胞免疫疗法相关临床申请获得受理，分别是传奇生物、银河生物、恒润达生、科济生物。从申报时间来看，博生吉安科与其他厂家非常接近，同处于国内第一梯队。
        CAR-T  疗法发展迅速，国内政策监管逐步放开。近年来，CAR-T  疗法发展较为迅速，临床应用逐步成熟。目前，FDA  已经批准2  款药物上市：2017年8  月30  日，FDA  批准诺华CAR-T  疗法Kymriah  （tisagenlecleucel）上市，用于治疗青少年和儿童急性淋巴细胞白血病（ALL）；2017  年10  月18日，Kite  Pharma  KTE-C19（Yescarta）获FDA  批准上市，用于特定类型的大B  细胞淋巴瘤。2017  年12  月22  日，CFDA  发布了《细胞治疗产品与评价技术指导原则（试行）》，其中对是否接受非注册临床试验数据、细胞治疗产品如何进行临床研究分期等问题做了具体阐述，将会有效促进CAR-T疗法的临床应用。
        全面布局肿瘤免疫治疗，  扎实推进。近来，  国内肿瘤免疫治疗（Immuno-oncology，I-O）进展较为迅速。2017  年11  月2  日，首个PD-1抗体BMS  Opdivo  申请上市获得受理；2017  年12  月11  日，国内首个CAR-T疗法注册申报获得受理。值得注意的是，公司在I-O  领域布局较为全面，包括CAR-T、PD-1  抗体、溶瘤病毒等等，有望借此机会获得全面发展。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司17-19  年归母净利润分别为2.67/3.34/4.14  亿元，对应EPS为0.38/0.47/0.58  元。公司主营业务前景较好，且在I-O  领域布局前瞻，根据可比公司给予18  年62  倍PE，对应目标价29.10  元，维持“增持”评级。
        风险提示
        如果在研产品进展不及预期，则对公司成长产生不利影响。