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油服行业研究报告:方正证券-油服行业点评报告:油价稳定上行,建议关注油服行业-180105

行业名称: 油服行业 股票代码: 分享时间:2018-01-05 10:25:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕娟
研报出处: 方正证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 468 KB 分享者: xin****n1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:截止到报告期,ICE  布油价格超过67  美元/每桶,NYMEX原油超过61  美元/每桶,ICE  WTI  原油接近60  美元/每桶,原油价格持续走高,相关油服标的近日亦有较好涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        (1)下游客户增加资本开支是油服企业业绩提升的主要逻辑,因此绑定优质客户是油服企业的重要选择标准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)油服企业的业绩增长直接受益于下游客户增加资本开支,下游石油企业增加资本开支主要用于增产以及维持石油库存,维持石油库存主要是因为油井产量存在自然衰减(非常规油井产量的衰减速度更快,6  个月衰减50%,1  年后的产量是初始值的30%,3  年后产量是初始值的10%),维持原有产量需要增加资本开支。由于全球范围内有些地区在进行限产,不同地区石油企业是否增产情况不一,因此客户是否有增加资本开支计划成为油服企业重要选择标准,下游石油客户有资本开支计划公司才能直接受益油价的上涨。
        (2)如石油价格维持稳定或持续上行,预计三桶油资本开支增速有望超出市场预期,相关油服公司将直接受益。中海油等公司自2014  年油价大幅下降以来,其资本开支一直比较低迷,由于每年油井产量存在自然衰减,储采比存在下行压力,2017  年油价触底反弹之后,中海油等石油公司相继提出过相关增加资本开支的计划,但是很多投资计划并未完成,对油价能否持续上行的疑虑是资本开支技术未完成的重要原因,如今ICE  布油价格超过67  美元/桶,NYMEX  原油超过61  美元/桶,ICE  WTI  原油接近60  美元/桶,如石油价格保持稳定或是继续上行,预计三桶油资本开支增速有望超出市场预期,下游客户为三桶油的油服企业将直接受益。
        (3)优选低估值、历史负担轻、管理能力强的龙头油服公司。
        石油低价时期油服企业相关订单毛利率较低,如三桶油超预期增加资本开支,油服公司订单的毛利率不会很快的上升,因此油服公司成本管理能力是实现盈利的重要能力,并且由于油服公司相对资产较重,经历油服寒冬期之后,相关企业历史负担较重。因此,优选低估值、历史负担较轻、成本管理能力较强的龙头油服公司。
        (4)综上,建议持续关注油服行业,从是否绑定优质客户、估值、成本管理能力等角度,建议持续关注海油工程、中海油服、杰瑞股份等。
        (5)风险提示:原油价格下行。
        

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