结论与建议：  
        公司为调味品行业龙头，凭借扎实的经管能力和强大的管道优势，公司在全国范围内竞争优势显著，受行业弱周期性特质影响，公司业绩将长期稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2017、2018、2019年公司将分别实现净利润35.31亿、42.29亿和50.9亿，同比增24%、20%和20%，EPS分别为1.31元、1.56元和1.88元，当前股价对应2017-2019年PE分别为41、34、28倍，估值合理，建议买入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        调味品为弱周期性行业，年均增速约10%。其中酱油为最大单品，占比约30%，海天酱油市占率约17%，为酱油行业龙头。调味品下游需求分为餐饮、个人消费者和食品加工三类，餐饮占比达60%，餐饮企业对更换调味品较为谨慎，品牌粘性利好龙头产品。
        受益餐饮行业发展和2016年底产品提价，2017年前三季度公司业绩保持20%以上增速。前三季度公司综合毛利率达45.38%，居行业首位。近两年，受公司“再造一个海天”目标影响，销售费用率增长较快，但比较快消品企业仍较低，预计长期销售费用波动将趋于稳定，维持在10%左右。
        产品方面，公司已成为调味品平台型企业，旗下产品丰富，结构完善。三大单品酱油、蚝油和酱占比90%，发展稳定，预计未来整体增速将维持在15%左右；其他小品类调味品则将持续布局，通过并购等方式扩充产能，幷依靠公司管道优势择优进行培育。
        产能方面，公司当前拥有调味品产能250万吨，其中IPO募投的150万吨酱油及酱产能预计于2018年中期达产，一期技改已基本完成，新增产能将根据市场情况投放。
        管道方面，作为调味品行业龙头，公司管道优势显著，经销商数量超3000家，遥遥领先行业竞争对手。另外，县级市场销售收入占比达40%，下沉充分。目前，公司将继续加密管道布控，调整产品结构，挤压竞品市场空间，以提高单个市场人均消费额。
        竞争力方面，受益管道扩张，公司经营范围遍布全国，与行业其他企业竞争具有明显的区位优势，北部、南部、东部、中西部分别占比28%、22%、22%和28%，较为均衡，受单一市场影响小于竞争对手，抗风险能力更强