核心观点
销售金额突破5000 亿大关,销售规模增长超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年12 月公司实现合同销售面积453.2 万平方米,同比增长171.9%;实现销售金额622.3 亿元,同比增长165.8%,单月销售规模增长超过预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017 年1-12 月公司共实现销售面积3595.2 万平方米,同比增长30.2%;实现销售金额5298.8亿元,同比增长45.4%,销售金额突破5000 亿大关。
新增土储突破4000 万方,拿地强度创新高。截止到2017 年12 月,公司新增规划建筑面积4610.5 万方,同比增长47.9%,新增土储突破4000 万方。公司2017 年拿地金额达到2827.8 亿元,同比增长54.9%。拿地金额/销售金额的比例达到53%,拿地强度较大,创造了2014 年以来的最高水平.
巩固行业地位,彰显龙头实力,将获得市场青睐。根据克而瑞的销售榜单,万科销售金额排在全国第二位,进一步巩固了行业地位。万科作为我国房地产市场的龙头公司,2017 年优异的销售表现彰显了公司的龙头实力。目前A股市场风格表现为明显地看重现金流和业绩确定性,据此我们判断,未来销售增长快,同时业绩增长快并具备持续性的公司将获得市场的青睐。公司作为我国房企的绝对龙头,业绩确定性和持续性有较大保障,因此在2018 年公司的投资价值将进一步凸显。
财务预测与投资建议
重申买入评级,上调目标价为41.04 元(原目标价为30.42 元)。目前公司公布2017 年全年的销售数据,据此我们上调了公司2017-2019 年EPS 预测为2.48/3.42/4.29 元(原EPS 为2.34/3.01/3.91 元)。可比公司2018 年PE 估值为12X,我们给予估值12X,对应目标价为41.04 元。
风险提示
房地产市场销售低于预期。