■深耕机电，业绩增势稳固：公司成立于2001  年，是一家专业致力于军民两用电子、电器、电机以及线束等机电一体化产品及控制系统的高新技术企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公转书披露在履带、轮式装甲的装备配套体系中具有较大优势，主要军工产品包括全车线束、自动装弹机微机控制系统、AMT  变速手柄、装甲车辆模拟训练器、半主动悬挂控制系统、自动灭火控制系统等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）民用产品包括重卡线束、驾驶室倾翻装置。公司业绩自2013年以来稳步增长，13-16年营业收入GAGR为26.49%。2017H1实现营业收入1.63  亿，同比增长20.37%，实现归母净利润2306  万。
        ■陆军装备发展受益标的。公转书显示公司军品营业收入占九成，下游产品主要配套装甲车辆。1）十六大至十九大的报告中强调2020  年我军“基本实现机械化,信息化取得重大进展”的双重任务，未来两年我国陆军建设或将进入换代期，机械化、信息化装备将更新换代、焕然一新。2）对标美俄，我国装甲车辆总量、人均数量显著落后，新增市场空间大。3）我国周边安全形势，陆军装备升级迫在眉睫。4）2013年我国军费支出破万亿，大基数与稳增长为陆军现代化提供支持。5）2018  年或将进入“十三五”军工订单增长周期。6）老旧落后装备比重大，装甲车辆或进入补课式换装期。7）我国外贸军品物美价廉，周边国家进入装甲车辆换装周期。综合来看，以十九大报告2035  年我军“基本实现现代化”为指引，我们测算装甲车辆约有1.2  万亿市场空间，对应机电一体化配套有较大成长空间。
        ■背景优势显著，技术优势使公司地位难以动摇：公转书披露公司是内蒙古第一机械集团旗下机电一体化配套企业。内蒙古第一机械集团是陆军主要装甲车辆供应商，拥有国内主战坦克总装厂。公司绝大部分军工产品都销售给内蒙一机集团及其子公司，民用产品主要销售给兵器集团子公司北奔重型汽车集团有限公司，公司的背景资源为公司提供了广阔的销售市场。
        ■投资建议：公司受益十九大政策现代化强军、军民融合、外贸拉动效应、强大背景资源优势，我们预计公司2017  年-2019  年的收入分别为3  亿、3.7  亿、4.4  亿，净利润分别为3780  万、4550  万、4880  万，对应当前股价市盈率16X、13X，12X，首次给予增持-A  的投资评级。
        ■风险提示：军费支出增速放缓；陆军装备建设优先级降低；行业竞争加剧。