2018  年国债发行计划点评：2018  年国债供给压力略大于2017  年  
        2018  年记账式国债、储蓄国债和第一季度国债发行计划发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中关键期限国债发行60  只，非关键国债20  只，储蓄国债9期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与2017  年对比，有以下几个特点：  
        1、关键期限中，5年品种比2017  年少3  只，这个变化主要是2018  年已无5年特别国债到期。  
        2、2018  年公布了完整的2  年期国债发计划，2018  年2  年期国债发行只数较2017  年增加3只。  
        3、超长期限品种中，30  年发行数增加1  只。  
        总的来说，从发行只数来看，2018  年附息及储蓄国债发行量与2017  年基本相同，维持在近些年的高位。  
        不过，由于每只国债发行量并不固定，2017  年附息国债规模范围为（200  亿，420  亿），所以2018  年最终发行量仍将与2017  年存在出入。我们估计2018  年国债总发行量为3.4万亿。具体来说，我们以附息国债平均发行规模300  亿估算，  2018  年附息国债总规模为2.4  万亿，较2018  年增加近1000  亿。储蓄国债平均一期400  亿左右，2018  年发行规模为3600  亿。贴现国债方面，由于目前尚无计划，我们暂时按照2018  年的情况估算（不排除2018  年再多增3只至64  只），  总发行量为6700  亿。  
        另外，到期方面，为统一口径，剔除6000  亿特别发行的特别国债，2018  年国债到期量较2017  年少近1500  亿。  综合发行及到期，估计2018  年国债供给压力略大于2017  年。这一结果与去年年底中央经济工作会议的定调一致：积极的财政政策取向不变，调整优化财政支出结构，确保对重点领域和项目的支持力度，压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理。  
        信用品市场观察  
        （1）公募信用债收益率指数变动情况  
        周三（1  月3  日）整体公募信用债收益率较周二下行2.4BP  至6.04%。其中AAA  级下行2.0BP  至5.59%；AA+级下行2.6BP  至6.34%；AA  级下行2.9BP  至6.69%。  
        期限方面，AAA  级1  年以内期限收益率下行9.9BP  至5.16%，5-10  年期限收益率上行1.1BP  至5.82%，AAA  级收益率曲线变陡；AA+级1  年以内期限收益率下行9.3BP  至6.13%，5-10  年期限收益率上行0.5BP  至6.65%，AA+  级收益率曲线变陡；AA  评级1  年期限内收益率下行8.7BP  至7.04%，5-10  年期限收益率上行0.8BP  至6.96%，  AA  级收益率曲线变陡。  
        行业方面，AAA  级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行2.0、5.4、1.6BP；AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行6.5、6.7、1.8BP；AA  级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行7.6、12.9、2.3BP。