事件：①根据城市轨道交通协会最新统计数据，2017  年城轨新增里程数达到869  公里；②1  月2  日，铁总年度工作会议在北京顺利召开，会议指出2017  年全国铁路行业固定资产投资完成8010  亿元，2018  年全国铁路固定资产投资安排7320  亿元；2017年投产新线3038  公里，2018  年计划投产新线4000  公里，其中，高铁3500  公里。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】到2020  年动车组保有量达到3800  标准组左右，其中“复兴号”动车900  组以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2017  年城轨新增通车里程数创历史新高，超预期：2017  年，城轨新增里程数达到869  公里，同比增长62.5%；按照之前统计的规划数据，2017  年规划新增里程数为945  公里，实际完成率达到92%，为近些年来的最高值。根据我们对在建线路的逐条统计，2018  年-2020  年年均新增里程数为1700  公里，考虑完成率，保守估计年均新增里程数也将在1200  公里以上，城轨需求持续向上。
        2018  年铁路固定资产投资额略低预期，但设备投资占比会提升：2017  年全国铁路固定资产投资完成8010  亿元，与2016  年基本持平，2018  年全国铁路固定资产投资计划为7320  亿元，同比下滑8.5%，我们认为这是受铁路投资建设周期影响。铁路投资从2014  年到2017  年连续四年都维持在高位8000  亿以上，铁路从开工到通车时间周期为3-5  年，预计从2018  年到2020年迎来新通车的小高峰，设备投资占比会提升。
        2017  年和2018  年铁路新增里程数均超预期：2017  年实际投产新线3038  公里（其中高铁新增里程预计为2900  公里），而2017年规划数据为2100  公里,超额完成45%。2018  年计划投产新线4000  公里,同比增长33%，其中高铁3500  公里。根据我们对线路统计情况，2018  年到2020  年，高铁年均新增里程数为4300公里，将仅次于2014  年的5400  公里，预计“十三五”高铁建设将超过规划数据，而根据历史对十一五和十二五的数据统计来看，均超额完成40%左右。
        未来三年动车车辆招标规划数据略低之前预期，结构上看基本全是复兴号：铁总会议规划到2020  年动车组保有量达到3800标准组左右，其中“复兴号”动车900  组以上；而截至到2017年年末动车保有量预计就有2900  标准组，其中复兴号预计为50-100  标准组，意味着按照铁总的规划数据，未来三年复兴号新增需求为800-850  标准组，占到动车总需求的90%以上。
        我们认为未来三年动车年均需求大概率会超规划数据，维持年均400  标列以上的判断：①根据统计数据，2018  年新增通车里程数为3700  公里，考虑到新增线路客运密集度较之前四纵四横会有所下降，我们按照0.7  辆/公里的密度进行测算，新线投产带来的需求为329  标列，同时考虑到加密需求等因素，预计2018年动车实际需求量为440  标列。②按照设计时速对线路进一步进行细分，2017  年和2018  年新增线路设计时速基本都在250公里及以下；而从2017  年11  月份以来招标的225  标列复兴号时速全是350  公里，根据动车招标到交付的规律，2017  年下半年招标的车辆大多将在2018  年开始交付，预计这部分车辆多为原有线路的加密需求，2018  年将有大量的时速250  公里动车招标落地。③2019  年和2020  年新增通车里程数均在4000  公里以上，且时速350  公里高铁占大头，价值量在提升，带来需求继续向上。④随着货运动车化及时速160  公里集中式动车对普客25T  的全面替代，动车需求存在进一步超预期的空间。
        投资建议：轨交装备触底回升，未来三年趋势向上，强烈推荐中国中车、康尼机电；重点关注：华铁股份、众合科技、新筑股份、永贵电器、鼎汉技术。
        风险提示：轨交车辆招标低预期；轨交车辆交付低预期