投资要点：
        期货价格下跌，煤炭股票相对走强  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周焦炭、焦煤、动力煤  1805  期货分别下跌  4.4%/5.3%/3.6%，至  1982/1302/608  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期货价格走弱，煤炭股反而走强，我们预计可能是预期修正带来的估值修复，因为本周我们并没有看到基本面发生较大有利煤炭的变化，而前期市场对周期的过度悲观导致煤炭企业盈利和估值相对较低，进入  2018  年，市场开始预期年报和  1  季度行情，市场对煤炭的关注度相对提升，短期催化了预期修复的行情。
        我们预计下周动力煤供需趋稳  。Wind  数据显示，本周六大电厂日耗继续上涨2%至  76  万吨/天，三港库存上涨  0.6%至  1174  万吨，电厂库存下降  7%至  1005万吨，本周降温叠加西部主产区部分矿井或开始安全检查导致煤炭缺乏，但元旦过后产量可能有小幅回升的可能（但春节前都应不会太多增长），我们认为，下周动力煤供需格局可能相对稳定。
        焦煤供需方向短期不明朗，中期看房地产开工预期差  。焦煤上涨的不确定性相对较强。1、12  月焦煤焦炭上涨和补库本就有一定关系，叠加澳洲和蒙古同时发生了运输困难催生了前一周的上涨，但本周开始蒙古进口缓解，焦煤供给可能继续恢复。2、Mysteel  数据，本周钢厂的焦煤库存下降  3%，焦化厂的焦煤库存上涨  4%，而焦煤下游焦炭库存上升，因此，目前并不能说明供需缺口的方向问题。3、澳洲运输紧张需要  1  月中旬出结果，因此目前尚不能判断焦煤的供需方向，但趋势上看，钢铁消费淡季即将到来，澳洲问题也迟早要解决，或将导致短期焦煤继续走弱，焦煤更多的期待还是应该放在地产投资的预期差上。市场对地产投资的极度悲观，可能导致市场对中期焦煤需求预估偏低的可能，而我们本该更重视中期趋势。
        焦炭产能利用率回升，环保治理可能抑制其可持续性  。Mysteel  数据，本周焦化厂产能利用率再上升  1%至  68%，焦炭在钢厂和焦化厂库存分别上升  3%和  5%，由于焦煤焦炭价差拉大，现货价差已经创出  17  年新高，盈利驱动下企业本就有较强复产意愿，叠加山西为了保供气而复产焦化的政策，焦炉产能利用率出现回升。但焦炉煤气和天然气本来成分就有较大差距，直接替代难度很大，而之前的设施有限，焦炉余热供暖难度也会很大，  因此，该政策的可发展空间会相对有限，尤其新年开始的严重污染天气，各地的焦化企业或又将陷入限产格局。
        投资建议：预期改变带来估值修复行情的演绎时间不易判断，从央行资金放松的动作看，基本面只要相对稳定，或对煤炭股有正面作用，这其中动力煤仍是基本面最确定的标的，钢铁库存数据仍需要观察，若继续大幅好转则意味着焦炭焦煤是目前煤炭股中更值得投资的弹性品种。个股建议关注：露天煤业，陕西黑猫，潞安环能，神火股份，山西焦化，陕西煤业，山煤国际，开滦股份，平煤股份，冀中能源，阳泉煤业，上海能源，中煤能源，中国神华，新集能源，蓝焰控股，瑞茂通，ST  郑煤。
        风险提示：政策限产恢复和需求恢复时间不确定。