事项:
公司与青海比亚迪锂电池有限公司签订《设备采购合同》,将为比亚迪提供新能源电池物流仓储系统(非标)一套,合同总价为人民币9,750万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
在订单金额之外,更应关注公司的策略:此次近 1 亿的订单入手,体现了公司优秀的竞争力,为公司 2018 年的业绩增长再添保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,透过公司历次的大订单,也可看出公司的策略,即:选择与优质客户、尤其是下游行业的龙头客户进行合作。迄今为止,CATL、比亚迪、广东中烟等都已是公司的长期客户。2017 年 1-9 月,公司的整体毛利率达 35.37%,显著高于行业平均水平,显然公司将主要精力放在了对技术要求更高的优质客户上。我们认为这样的策略至少有 3 个好处:(1)优质客户尤其是行业龙头,对技术和质量的要求更高,资金力量更强,提高了公司的毛利率,降低了坏账风险;(2)更有利于塑造公司的品牌形象,长远来看,打造一个行业内的标杆工程,比做多单低毛利的生意更有意义;(3)龙头客户对技术和质量的高要求,对促进设备供应商的技术进步有重要意义;智能物流、智能制造是以技术致胜的行业,更多的与龙头客户合作交流,对把握行业的技术发展方向很有帮助。
广阔空间,静待龙头:我国制造业的智能化改造方兴未艾,智能物流、智能制造领域的行业集中度尚不高,广阔市场静待龙头出现。相比国内的其他竞争者,今天国际在管理、体制、人才、资金实力等方面有较大优势,具备成为行业龙头的潜质。
投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。公司在手订单充足,实现今明两年业绩较高增速的确定性强。维持此前盈利预测,预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.61 元、0.82 元、1.08 元,对应当前股价的 PE 分别为 39 倍、29 倍、22 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:(1)新领域客户拓展进度不及预期;(2)下游行业投资积极性降低。