报告摘要：
        本周聚焦：钢铁冬储补库需求
        12  月钢价触顶回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于环保督察影响，以及9  月份旺季国内需求端受到抑制而部分需求向10-11  月转移，11  月以来钢铁库存持续下滑，淡季不淡致使钢价持续上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）钢价在12  月触底后，由于淡季原因价格自然回落。
        钢厂及社会钢材库存在低位。上周主要钢铁品种库存涨跌互现，螺纹钢库存318.37  万吨，环比上涨2.69%、热卷库存报170.84  万吨，环比下降3.33%、线材库存报102.83  万吨，环比下降5.72%。总体看，当前主要钢材库存水平处在低位。随着环保限产，高炉开工率62.57，环比上涨0.42%，但仍远低于过去两年同期。
        冬储需求有望拉动钢价。对于钢铁行业而言，3~4  月是上半年需求旺季，8~10月是下半年需求旺季。随着冬储补库的时间点临近，在近期钢材回调之后，降低钢贸商补库成本。预期随着时间窗口接近，补库存的需求会逐渐迫切。现在库存处在低位，叠加冬季环保限产造成的低高炉开工率，预期短期内钢材有望进入补库周期，支撑钢价进入上行通道。
        钢企利润处在高位，股价或将有表现。目前钢厂利润处在历史高水平。据Mysteel  数据，12  月1  日冷轧吨钢毛利1425.57  元/吨，创2011  年以来最高位。考虑三月开工对需求具有支撑，且库存处在低位，预期短期钢价能维持利润，推动钢厂ROE  中枢上升。此外，震荡市行情中，钢铁指数超额收益与钢铁价格走势较为一致，考虑到未来钢价上涨仍有支撑、钢企利润维持高位，短期内钢铁股或有支撑，依然看好未来一个季度钢铁股的机会。
        中观数据聚焦：铝违规产能或遭出清
        铝违规产能或遭出清。12  月27  日中央第三环保督察组对山东的督察意见显示，滨州、聊城等城市电解铝总产能严重超过控制目标。督察组的这一认定，未来将有进一步的合规排查，提升不合格产能出清的预期，将提升电解铝减产的预期。
        风险提示：宏观经济加速下行；政策效果不及预期