宏观固收
        年度策略：金融监管下半场：变奏之中寻真章
        投资建议：1）宏观层面关注三个结构性机会：供改叠加先进制造，制造业结构复苏有亮点；发展“不平衡不充分”的背景下，消费升级的“阶梯效应”；PPI  与CPI“久别重逢”，企业盈利再分配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）债市投资方面，利率债上半年以票息为主，控制仓位和久期，重点投资同存短融并并注重流动性管理；下半年可拉长久期，适当进攻，赚取利率中枢下移的资本利得；信用债建议上半年择机配置防御性行业与性价比较好的强周期高中评级债券，期限以中短久期为主；谨慎投资公司债到期回售高峰期中存在流动性压力的行业，以及从现金流循环结构上看景气度偏弱，存在长期风险与估值调整压力的行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业
        金融行业点评：资管增值税落地，综合影响有限
        “资管新规”如落地，综合考虑资管增值税征收，预计信托、券商资管、基金专户的规模均将受到冲击（事实上2017  年上半年以来券商资管、基金子公司的规模已开始下滑，主要由通道业务为主的定向资管计划和基金专户资管计划下滑所致）。信托行业此前短暂受益于通道业务回流，2017  年以来规模加速增长，三季度末已突破24  万亿，但未来在降杠杆、去通道、征税收的政策背景下，预计行业增速将趋缓。此外，公募基金公司有望依托避税优势加速增长，牌照价值提升，控股大型基金公司的券商有望受益，同时主动管理能力优异的券商有望受益于未来券商资管业务去产能后的集中度提升。
        军工行业2018  年度策略：布局超越行业增速的高景气子领域
        板块表现回顾及当前整体观点，基本面稳定向上，改革持续推进，看好2018  年投资机会。从二级市场表现来看，自2016  年以来军工板块估值和股价持续下跌，目前处于历史低位；从行业基本面来看，2013  年以来军工板块的利润保持稳定增长，同时国家仍在持续加大对国防建设的投入，预计2018  年国防支出预算将超过11000  亿元，此外2017  年国家出台的各项政策正不断推动军工行业改革，预计2018  年相关政策还将继续出台并向着更细化、执行性更强的方向发展。因此我们认为，在国家持续投入和改革的持续推进下，军工行业发展的大趋势是长期稳定增长，看好2018  年军工板块的投资机会。
        船舶：全年新接订单增长显著，行业谷底爬坡等待结构性机会
        投资要点：2017  年全年新接订单增长显著，但仍处行业周期谷底以载重吨（DWT）计，2017  年全年新接订单量达6218  万DWT，同比+95.68%。散货船、油船、集装箱三大船型新接订单量均大幅提升，行业回暖态势趋于显著。但需要指出，2006-2015  年年平均新接订单量达1.41  亿DWT，而2017  年全年新接订单量仅为其年平均新接订单量的44%。行业虽较2016  年增长显著，但仍处于行业周期相对谷底位置。船舶制造端企业而言，行业产能依旧高度过剩。今年来受困于船价谷底徘徊、订单首付条件恶劣以及钢价上涨三大因素持续挤压行业利润空间。中国船舶工业协会数据，2017  年1-11  月80  家重点检测船企总利润率仅为0.8%，较2014  年-0.98pct，盈利能力持续恶化。船舶制造端仍需等待结构性机会。风险提示：  全球经济复苏不及预期；产能出清不及预期。
        推荐个股及其他点评
        太平鸟(603877)：新规下小非减持影响较小，17Q4  冬季零售情况良好，业绩有望保持增长
        太平鸟出色的产品开发能力、逐步强化的全渠道运营能力、不断升级的供应链组织体系使其成为在当下时点我们认为最具成功潜力的大众时尚企业，加之9/20  晚间公告与阿里达成战略合作意向，目标2020  年线上线下零售规模双双破百亿，强强联合使公司发展更具想象空间。我们认为随公司渠道扩张及内部管理理顺，作为快时尚龙头投资价值将逐步体现，限制性股权激励业绩指标的可实现性较强，预计2017/2018/2019  年归母净利润为4.6/6.6/8.5  亿元，对应目前市值市盈率28/19/15  倍，综合考虑成长性与估值水平，维持“买入”评级。