投资要点：
        港股17  年12  月以来震荡上行，保持年初以来领先趋势不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒生指数截至12  月31  日上涨2.54%，跑赢道琼斯工业指数（上涨1.84%），标普500（上涨0.98%），  纳斯达克指数（上涨0.43%），日经225（上涨0.18%），上证综指（下跌0.30%），韩国综合指数（下跌0.36%），德国DAX（下跌0.82%），法国CAC40（下跌1.12%），落后于富时100  指数（上涨4.93%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业层面来看，恒生综合行业涨多跌少，涨跌幅前三位分别为消费品制造业（上涨7.23%）、能源业（上涨5.79%）和消费者服务业（上涨5.44%），涨跌幅后三位分别是电讯业（下跌0.97%）、公用事业（下跌0.23%）和工业（上涨0.94%）。此外，12  月恒生小型股指数涨幅为3.76%；恒生大型股指数与恒生中型股指数分别上涨2.8%与2.72%。
        17  年港股牛市源于强劲业绩和南下资金，展望2018  港股在慢牛途中。2016年以来中国步入经济平盈利上的时代，类似1975-89  年初期的日本。微观盈利优于宏观经济：一是产业结构优化，二是行业集中度提高，三是公司国际化加快。港股市场内地公司占比高，港股盈利与大陆经济相关性强。本轮牛市本质上源于业绩强劲。同时自港股通开通以来，净南下资金持续增加，中国内地投资者交易额占比不断上升，目前为21.6%。南下资金有利于推动港股估值的修复。盈利和低估值核心动力不变，港股仍在慢牛途中。
        美加息不改港股上行趋势，港股1  月有望开门红。12  月中上旬，恒生指数发生短期震荡，与美联储年内第三次加息带来的短期风险以及年底资金面收紧有关。12  月14  日美联储宣布加息25  个基点，资金面维持偏紧的格局。加息当日，恒生指数下跌0.19%，次日下跌1.09%，之后趋于平稳。美联储加息缩表，将引起全球流动性收紧效果。回顾2012-16  年香港7  天同业拆借利率走势，每年11-12  月利率走高，资金面季节性偏紧，而在1-3  月利率逐步回落，当前正处于资金面季节性偏紧时期，春季有望重回宽松。截至2017  年12  月31  日，2017  年港股已披露的公司三季报平均净利润同比增速18.23%，比前一年年报提升23.89  个百分点。在强劲的业绩支撑下，伴随着春季资金面迎来宽松，港股1  月有望开门红。
        港股存在大小盘分化现象，行业表现与业绩正相关。港股各行业指数今年涨幅与利润增速、ROE  存在正相关，盈利增速快的行业，全年涨幅也较高，业绩是港股的核心驱动力。伴随着盈利分化现象，17  年港股出现大小盘分化的特征。截至2017  年9  月30  日，大型股净利增速/小型股净利增速为0.65，目前大型股指数/小型股指数为1.12。17  年中报市值大的公司净利润同比增长19.4%，小市值公司仅14.2%，大小盘股票表现分化源于业绩分化。港股各行业龙头公司PE（TTM）普遍大于行业中位数，港股存在龙头溢价。港股慢牛格局的本质源于强劲业绩，建议关注金融等基本面较好行业。
        风险提示：警惕美联储加息和中国经济增速疲软导致港股增速回落。