流动性新规:补齐流动性监管短板,利好银行股
金融稳定发展委员会召开第一次会议后,11 月与12 月陆续出台了资管新规与流动性新规,说明金融协同监管步入实质阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至此,短短一年之内,银行业的三大风险来源均已在可以控制的范围内弥补了短板。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2017 上半年以“穿透”与“摸底”为关键词的一整套文件把底层资产质量风险的明晰化推上日程;资管新规规范了通道,在银行自身杠杆被控制住后,通道杠杆逐渐拆除,先稳住杠杆,再减少杠杆;流动性新规则瞄准了最为核心的“期限错配”,为消除流动性风险补上最后的短板。事实上,只要解决了“期限错配”下的流动性风险,资金链断裂诱发系统性风险的可能性大为降低,那么就为从容不迫去杠杆争取更多空间,以对实体经济冲击最小的代价完成目标任务。所以我们认为,从银行业的角度看,在资产质量风险一定的条件下,流动性新规对于缓释行业风险的意义是更为根本的。将长期利好行业的健康稳定发展。
当前银行板块PE(TTM)为7.13,PB(LF)为0.97,银行板块估值水平处于历史底部区间,维持板块推荐评级。个股方面,我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行:工商银行、建设银行,推荐基本面逐步筑底、公司业务占比较高的股份制银行:浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。
流动性新规的影响:同业利率下行将利好银行股
同业利率下行将利好股份制银行。股份制银行之前已受到同业负债监管的全面约束,本次监管除流动性匹配率可能带来增量压力,没有其他增量措施,调整压力有限。而城商行、农商行调整同业负债规模减少带来的利率下行,则利好于股份制银行息差表现。
11月金融数据:实体经济贷款高增,非信贷融资持续走低
11 月新增人民币贷款1.12 万亿,同比多增3281 亿,增幅较大。企业中长期贷款(YoY:112%)是推高同比增速的主要原因。显示出实体经济逐步企稳的迹象。
居民短期贷款本月恢复增速,或因为前期商业银行大力推进零售银行战略后,11 月网商刺激消费,供需两方面为居民消费贷增长提供基础与动力。社融内部增速结构分化较大,11 月债券融资加速萎缩,信贷仍是社融主要方式。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。