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非金属类建材行业研究报告:光大证券-非金属类建材行业:水泥协会推进行业去产能政策出台-171217

行业名称: 非金属类建材行业 股票代码: 分享时间:2017-12-18 13:45:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武,师克克,孙伟风
研报出处: 光大证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,207 KB 分享者: 435****37 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆本周行业热点:《水泥行业去产能行动计划(2018~2020)》出台  
        中国水泥协会按照各省区熟料产能利用率80%,水泥产能利用率70%的供需动态平衡原则,提出各省区熟料去产能任务目标和节能减排量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议各省区按照现有水泥粉磨站企业数量淘汰比例25%,认为至2020年全国共需淘汰熟料产能3.9亿吨,关闭水泥粉磨站企业540家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从而将提升行业集中度CR10至80%,并达成相关的节能减排目标。去产能政策将有利于行业供需结构改善、集中度提升,具备更高生产水平与更好环保设施的大型水泥企业有望从中受益。  
        ◆各子行业运行情况:水泥价格继续上涨,玻纤提价  
        上海(高标+60元)、西安(高标+50元)、福州/太原(高标+40元)、济南(高标+25元)、合肥/广州/南宁(高标+20元)。统计比较当前和去年同期各地高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨)差异,其中华东区域涨幅最大。
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨主要在华东和中南地区,幅度20-60  元/吨;下跌主要是山东枣庄和江苏连云港,幅度30  元/吨。12  月中旬,各地水泥价格已相对较高,但市场供应仍紧张。整体来看,北方地区气温下降进入淡季,价格稳定;  南方地区因未到春节,且有赶工需求,在熟料供应短缺未缓解之前,华东和中南地区水泥价格将稳中有升。    
        玻纤价格较上周上涨1.9%。近期继中国巨石、泰山玻纤价格上调后,国内主要企业玻纤价格暂时走稳。目前,各企业产能虽相对稳定,但产业结构不同,致使部分型号货源持续紧缺,略显供不应求,不排除有下一步调价的意向。    
        小建材原材料方面,沥青价格环比上周上涨18  元/吨,累计较去年同期上涨43.8%;PVC  价格环比上周上涨73  元/吨,累计较去年同期上涨10.5%;PP-R  价格环比上周平稳,累计均价与去年基本持平。    
        ◆行业观点:  推荐优质小建材,中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材  
        持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头:中国巨石2017-18  年产能释放,叠加营收结构改善带来产品均价提升,营收与业绩增速加快,预计未来三年盈利年均复合增速为26%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量。鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,  高毛利率持续,未来三年业绩复合增速预计达20%以上。    
        水泥板块配置海螺水泥,优选万年青、华新水泥。错峰生产加强背景下,供给紧缩预期引致全国水泥价格大幅上涨,南部地区以海螺水泥、华新水泥为行业龙头标的,  四季度为南部旺季,仍有业绩弹性贡献。北部地区四季度为淡季,预计环保加强影响产品走量,在位企业全年业绩再进一步高弹性概率下降。    
        结合2017  年1-11  月需求端数据来看,全国固定资产投资、房地产投资及基建投资增速均呈现缓慢回落态势,需求端稳中略降,同期全国水泥产量同比下降0.2%,  玻璃产量同比增长3.9%,增速同比亦有放缓。    
        ◆风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。

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