策略展望：中国全社会杠杆有多高？
        中国的杠杆率问题是：非金融企业杠杆率高且增速快，居民和政府部门杠杆水平不高但增速快（尤以居民部门显著），是样本经济体中为数极少的在次贷危机后持续、快速加杠杆的国家；
        结构特征上，杠杆风险过于集中，一是银行融资占比过高，银行体系承担的风险职责极其重要；二是非金融企业作为主要加杠杆主体，债务的部门分布情况不均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场与经济回顾
        一级市场：地方债、政金债发行临近结束
        二级市场：上半周市场受金融监管信息扰动，债券收益率大幅走高，下半周伴随资金面转松、央行上调利率不及预期、新华社支持延长资管过渡期等信息，收益率逐渐下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全周来看，10  年期国债收益率下行2BP  至3.89%，10  年国开债收益率上行3BP  至4.80%。1  年与10  年国债期限利差收窄4BP至11BP，1  年与10  年国开债期限利差持平在25BP。
        资金利率：央行公开市场操作整体实现净投放，同时超额投放MLF  资金，虽然上调政策利率5BP，但资金面整体逐步转松。银行间隔夜回购利率上行11BP  至2.69%，7  天回购利率上行9BP  至2.92%；上交所质押式回购GC001上行76BP  至3.95%；香港CNH  Hibor  隔夜利率上行53BP  至2.07%；香港CNH  Hibor7  天利率上行21BP  至2.79%。
        实体观察：11  月M2  同比增速回升至9.1%，新增人民币贷款1.12  万亿，社融新增1.6  万亿，工业增加值同比增长6.1%，固定资产累计增速继续下滑至7.2%，社消当月同比增速8.8%；30  大中城市（2017.12.9-2017.12.15）商品房合计成交375  万平方米，四周移动平均成交面积同比下跌4.1%；南华工业品指数2037.46  点，同比上涨1.42%；六大发电集团日均耗煤69.43  万吨，同比上涨2.25%；全国普通42.5  级散装水泥均价为440.13  元/吨，环比上涨1.86%；11  月下旬，重点钢企粗钢日均产量同比增速降至1.45%；上周螺纹钢价格上涨13  元/吨，热轧板卷价格上涨10  元/吨。
        通胀观察：上周，农产品批发价格200  指数环比上涨1.07%，22  省市猪肉平均价环比上涨0.7%；统计局50  城市食品环比上升0.9%。
        风险提示：去杠杆的节奏。