事件：
        2017  年12  月14  日，统计局公布11  月份宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示，我国11  月规模以上工业增加值同比增长6.10%，连续两个月下降，预期增6.10%，前值增6.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国1-11  月规模以上工业增加值同比6.60%，较上月回落0.1  个百分点。我国1-11  月社会消费品零售总额同比增长10.30%，与上月持平。我国1-11  月固定资产投资同比增长7.20%，预期7.14%，前值7.30%。
        点评：
        11月工业增加值增速小幅回落至6.1%，总体保持平稳
        根据统计局最新公布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.10%，增速比上月回落0.1个百分点。累计来看，1-11月我国规模以上工业增加值同比6.60%，较上月回落0.1个百分点。整体来看，11月份工业增加值同比增速继续小幅回落，已连续两个月下滑。从累计增速来看，1-11月份增速也小幅下降，但下行幅度相对有限，总体维持平稳。
        分经济类型看，国有控股企业增加值增长6.30%，集体企业下降0.70%，股份制企业增长6.20%，外商及港澳台商投资企业增长6.80%。国有控股企业增加值增速仍保持较快势头，但较上月略降0.3个百分点，集体企业增速保持负增长态势，股份制企业增加值增速较上月上升0.1分百分点。
        从具体行业来看，医药制造（13.60%）、专用设备制造业（10.10%）、电气机械及器材制造业（10.50%）、电子设备制造业（15%）增速均超过了10%，属于高增长行业；食品制造业（9.60%）、通用设备制造业（8.90%）、汽车制造业（9.40%）、运输设备制造业（8.10%）均保持了较快增长；同时金属冶炼及压延业、纺织业、化学原料及制品制造业、非金属矿物等行业继续  保持低增长甚至负增长。代表先进制造业的新动能行业增长迅速，代表传统产业的中上游产业工业增加值维持低位增长，经济结构继续优化。
        投资增速继续小幅下降，地产投资增速回落，基建投资增长较快  
        数据显示，1-11月份，全国固定资产投资575,057亿元，同比增长7.20%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。1-11月民间固定资产投资348143亿元，同比增长5.7%，增速比1-10月份回落0.1  个百分点。1-11月制造业投资176299亿元，增长4.1%，增速与1-10月份持平。基础设施投资126720  亿元，同比增长20.1%，增速比1-10月份提高0.5个百分点。  
        此外，房地产累计投资100,387亿元，同比增长7.50%，相比1-10月下降0.3个百分点。1-11月商品房销售面积146,568万平方米，同比增长7.90%，增速连续5个月下滑。随着三四线城市库存去化、限贷限售以及房地产长效机制不断建立，预计房地产投资增速继续回落可能性较大。
        整体来看，11月份投资增速继续小幅下降，主要在于民间投资继续偏弱，另外房地产投资也在调控政策影响下增速逐步回落。不过制造业投资增速略有企稳，而基建投资增速保持较高水平，  且较10月份增速有所提升，对整个投资有所支撑。短期来看，地产投资增速受政策影响，短期仍可能维持弱势，加上供给侧改革背景下，制造业投资总体偏弱，不过临近年底基建投资仍有望保持较快增速，预计整体投资增速仍可能维持弱势运行。  
        消费增速小幅回升至10.2%  
        11月份，社会消费品零售总额34,108亿元，同比增长10.20%，增速比上月上升0.2个百分点。按消费类型分，餐饮收入3,675亿元，增长10.00%；商品零售30,433亿元，增长10.20%。中西医药品类（11.00%）、化妆品（21.40%）、家具类（11.90%）、通讯器材类（33.90%）等行业增速保持较快增长，反映了消费升级以及生活家居的基本需求仍维持较强需求。  
        从累计来看，1-11月份，社会消费品零售总额331528亿元，同比增长10.3%，与上月持平。  
        11月份消费增速的回升略超预期，反映出实体的消费需求仍保持稳步增长势头。目前消费在整个GDP的占比已经超过投资，消费的稳步增长对于经济起到稳定作用，特别是从结构来看，消费升级以及基本需求品种增速较快。目前来看，我国居民消费信心持续提升，考虑年底属于消费旺季，预计消费增速仍有望保持较快的增长态势。  
        进出口改善明显，当月增速达到12.3%
        今年前11个月，我国货物贸易进出口总值25.14万亿元人民币，增长15.6%。其中，出口13.85万亿元，增长11.6%；进口11.29万亿元，增长20.9%；贸易顺差2.56万亿元。
        从单月来看，11月份，我国进出口总值2.6万亿元，增长12.6%。其中，出口1.43万亿元，增长10.3%；进口1.17万亿元，增长15.6%；贸易顺差2636亿元。
        从主要贸易伙伴国看，首先发达经济体的经济复苏逐渐加大了对中国产品的需求，其中欧美日三部分出口占总出口比重的41.10%。11月对美国出口同比增长15%，高于10月份的8%；对欧盟出口同比增长14%，高于10月份的11%；对日本出口同比增长10%，同样高于10月份6%的同比增速。其次发展中经济体仍然快速的经济增长则进一步增加了对中国产品的需求。例如，对东盟出口同比增长20%，高于10月份的10%；对印度出口同比增长22%，远高于10月份的7%。
        整体来看，11月单月进出口数据明显超预期，特别是11月出口增速达到10.3%，较10月份的6.1%大幅提升，这也印证了11月新出口订单PMI指数50.80%相比10月数据的上升，显示出外贸增长仍相对较强。而从累计来看，总体增速也维持相对平稳。考虑到目前全球经济仍保持稳步复苏态势，国内汇率也逐步稳定，预计未来外贸仍有望保持平稳较快增长势头。
        M2增速有所回升，新增贷款略超预期
        根据央行数据，11月末，广义货币(M2)余额167万亿元，增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，；狭义货币(M1)余额53.56万亿元，增长12.7%，增速分别比上月末低0.3个百分点。
        11月金新增人民币贷款1.12万亿元，同比多增3281亿元，超出市场预期。其中，居民贷款总体为6205亿，同比减少8.70%；居民短期贷款为2028亿，同比增长83.70%。11月非金融企业贷款为5226亿，同比增长215.58%，增速十分迅猛，环比增长143.98%。
        另外，11月新增社会融资规模1.60万亿，同比下降2346亿。从社融的内部结构来看，新增人民币贷款1.14万亿元，同比多增2965亿元，是新增社融的最大部分，占比达到了71.25%。总体来讲，非标融资整体继续回落，11月新增委托贷款同比减少85.96%；信托贷款同比减少11.75%。在直接融资方面，股票融资表现良好，新增1324亿，同比上升53.77%。2017年11月末社会融资规模存量为173.67万亿元，同比增长12.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为118.45万亿元，同比增长13.7%
        总体来讲，11月份的信贷数据略超预期，显示出实体经济需求有所增长，央行信贷投放有所增加。特别是在社会融资方面，受到新增人民币贷款和股票融资因素影响，累计增速保持在较高水平。而随着央行信贷投放的增加，M2增速略有回升，但M1增速仍保持小幅回落态势。
        物价小幅下降，总体保持温和
        11月份CPI增长1.70%，较10月份回落0.2个百分点。食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.5%，1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。环比来看，CPI环比持平，食品价格环比下降0.5%，非食品价格环比上涨0.1%。
        具体来看，猪肉价格下降9.0%，拖累食品价格继续回落；而医疗保健类价格上涨7.0%、居住类价格上涨2.8%、教育文化和娱乐类价格上涨2.0%，使得非食品价格增速较上月上升0.1个百分点。不过由于食品价格的回落，最终CPI有所回落。据测算，在11月份1.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0.2个百分点，比上月回落0.2个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。
        PPI方面，11月份全部工业品同比增长5.80%，增速比10月回落1.1个百分点，环比增长0.50%；1-11月累计增长6.40%，相比上月数据回落0.1个百分点。其中，11月份工业生产者购进价格同比上涨7.1%，环比上涨0.6%；1-11月份工业生产者购进价格同比上涨8.3%。
        从细分行业来看，石油天然气行业（20.30%）、有色金属采选业（13.50%）这些上游行业增长仍然非常显著，造纸业（14.90%）、石油加工业（13.80%）、化学原料制造业（10.10%）、化学纤维制造业（11.20%）、黑色（23.90%）和有色冶炼压延业（14.40%）这些中游偏上的行业其价格指数也超过了10%。虽然中上游的行业PPI增速仍在高位，但相比10月而言，价格上涨的绝对量和高增长的行业数目均有一定的下降。
        整体来看，目前CPI增速总体保持温和态势，不过非食品价格的持续上涨以及年底需求增加，可能使得未来的物价水平面临回升可能。而PPI增速小幅回落，购进价格仍处于高位使得PPI增速回落幅度相对有限，不过随着未来基数等方面影响，预计PPI有继续下降的可能。
        总体数据略有回落，全年GDP仍有望保持6.8%
        从11月的经济数据来看，特别是工业增加值数据来看，整体略有下滑。数据的回落主要还是受到投资增速的影响，消费、外贸数据均较上月有所回升，而信贷数据也有所回暖。因此，虽然经济有所回落，但结构优化仍在持续。另外，之前公布的11月份制造业PMI仍处于荣枯线之上，因此，对于未来经济我们并不悲观，全年仍有望保持平稳。
        十九大报告提出，当前经济增长已经从高速增长阶段转向高质量增长阶段，12月初的政治局会议再次强调推动高质量发展。经济增长目标已然淡化，地方政府继续扩大信贷促进增长的执政压力得到初步缓解，调结构将是未来经济发展重点。综合考虑年底基建投资、消费平稳以及外贸改善等因素影响，预计全年GDP增速仍有望保持在6.8%左右水平。