投资要点：
􀂾  货币信贷继续扩张，宏观经济再度加速——8  月份宏观数据上周集中出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包括工业、发电量、固定资产投资以及房地产投资数据同比增长都较7  月份上升，工业增加值月度环比恢复至17％的正常水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币信贷数据继续反弹，中长期贷款继续多增，部分额度通过到期票据实现转换，实际上反映了银行对微观主体的资信更具信心。投资人还需关注的是外币信贷近期快速反弹，对经济反弹的促进作用应亦有贡献。
􀂾  通胀现端倪——8  月通胀系列指数则出现转正并加速上升，CPI与PPI  月度环比（年化）已经升至4％的水平；推动CPI  上升的动力主要来自于食品月度同比大幅转正，与我们此前在月报中所担忧的因素是一致的，我们不排除CPI  同比增速将在9  月份升至０附近。宏观经济再度加速和通胀现端倪将抑制债券市场收益率继续下滑。
􀂾  货币回笼期限继续上升——上周央行公开市场操作净投放资金400  亿，但值得关注的是，央行再度启用91  天正回购，1  年期央票的发行规模也自重启后首超3  个月央票。受此影响，加权平均货币回笼期限升至206  天，已接近08  年10  月份水平。显示货币政策仍未见明显放松。
􀂾  如何解读8  月份基金托管量年内首增加——根据中债网公布的8  月债券托管量，基金09  年以来首次加仓债券122  亿。从基金增持债券结构来看，央票和企业债是基金公司主动增持的品种，基金同时维持了国债和短期融资券的比例，但开始有意识降低金融债的投资比重。增持央票反映了基金判断央票利率升至阶段性高点后的选时操作，也是对利率风险的有意规避。而增持企业债反映了交易型机构对经济相对乐观，从而积极投身信用风险的策略。这与我们认为利率市场交易性机会犹如昙花一现相一致，贸然参与仿佛火中取栗。
􀂾  本周10  年期国债中标利率预计3.5％——本周发行的10  年期国债将为长债收益率的合理区间定调。虽然近期债券市场仅为盘整格局，10  年期债券收益率也未现下行。在8  月宏观数据整体向好的情况下，10  年期国债收益率上行趋势难以改变，预计中标利率在3.50%左右。