报告摘要：
        涤纶长丝行业经4  年周期底部，已步入上行通道，年均吨利润同比涨超30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时进军民营炼化，参股浙石化20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）项目一期满产后年净利润中枢有望达100  亿元。公司现有长丝业务仍处上行周期，而新介入的炼化业务有望帮助公司实现跳跃式发展。此所谓，“桐昆长矣，于彼朝阳”。
        第一，国内涤纶长丝行业的龙头企业。
        深耕细作行业30  余年，产能全球第一，国内市占率或由13%升至16%；
        “PTA-聚酯-纺丝-拉弹”全产业链布局，产品差别化率达60%。
        第二，主营业务所在的涤纶长丝行业历经周期反转，全面向好。
        化纤行业稳步快速发张，增速或常年保持高于GDP；
        涤纶长丝产能投放高峰期已过，行业供需格局优化，产品毛利率提升；
        “PX-PTA-涤纶长丝”链条利润重心下移，利好下游的涤纶长丝；
        煤制乙二醇技术进步，涤纶长丝成本或进一步降低。
        第三，不断的新项目投入是公司发展的不竭动力。
        未来两年累计新建140  万吨涤纶长丝产能，增幅达30%；
        220  万吨PTA  项目投产后，自给率将达100%，吸收该环节全部利润。
        第四，进军炼化行业，浙石化有望助利润翻番。
        大量主要产品进口依存度高达50%，产品盈利能力强；
        按今年油价45~65  美金/桶测算，净利润区间70~150  亿元/年；
        炼化一体化，技术优势+规模效应保障成本控制一流；
        强强联手，合资成立浙石油保障油品销售。
        盈利预测及投资评级。预计公司2017-19  年EPS  为1.27、1.67  和2.81  元，对应PE  为15、11  和7  倍。看好公司长期发展，给予公司2018  年16  倍估值，对应目标价为26.72  元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
        风险提示。原油及主营产品价格大幅波动；公司产能释放不及预期。