????????回首17：市场筑底，存量博弈，估值仍低??

????????做市指数跌破千点，市场交易低迷??

????????总挂牌11626家，做市减少，步入存量市场??

????????融资总体平稳，融资结构反映PreIPO主导倾向??

????????新三板仍是估值洼地，装备及信息技术估值套利空间较大??

????????展望18：改革红利在即，仍应重视风险??

????????新三板市场地位重要性毋庸置疑，长期看好??

????????从参与方和市场制度视角看，新三板发展仍不成熟??

????????新三板制度不断完善，改革和红利是18年主题??

????????优化分层是改革主线，义务、权力对等是关键??

????????交易制度改革有望打响制度改革第一枪??

????????投资者门槛降低是改善流动性根本途径??

????????券商等中介发挥更好效用，清晰盈利模式是核心??

????????18年H1是产品到期高峰，市场压力较大??

????????投资策略：市场/行业/个股三层逻辑抂握??

????????市场：IPO/并购跨市场估值套利逻辑仍然成立；增发折价高安全边际下淘金??

????????行业：大市场/大趋势/小细分，细分龙头为最佳；重点关注高端制造、新材料、TMT、大消费四大领域??

????????个股：明确投资风格，抂握市场及竞争，筛选财务指标，观察团队及合规，仍退出路径倒推估值??

????????风险提示：市场持续低迷，政策推进不达预期??

????????市场持续低迷：当前时点三板做市指数跌破1000点，最近市场交易额及交易量持续下滑，投资者的二级交易退出仍然面临困境，明年叠加基金产品到期清盘，指数进一步承压??

????????改革政策推进不达预期：近期新三板改革红利将出的态势很热，但各改革政策的正式公布及实施的时间节点均不确定，存在不达预期的风险，建议投资者不要过度乐观??

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