投资要点:
公司的增发募集资金投向反映了公司未来的战略考虑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过提升RRU 产品、3G直放站产品的研发和生产水平,以及通过增强公司在各省办事处的渠道销售能力,有利于提升公司的长期竞争实力,增加市场份额;也有利于公司进入无线网优一线厂商目标的实现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司本年高速增长勿庸置疑,国内运营商的3G 基站建设达到景气高点,推动了公司收入的增长。京信通信报出的半年报显示,其上半年收入增长111.5%,反映了行业处于的景气度。我们预测无线网优设备行业本年的增长率达到60%以上,推动三维通信的收入增长率达到66%。
公司2010 年将在国内市场通过市场份额的提升保持快速增长,且计划通过海外市场拓展开拓新的增长点。公司将海外拓展提升到战略高度,其借船出海的模式值得期待;公司在国内市场将进一步提升市场份额,从而在全行业增速可能有所放缓的情况下,仍将保持20%左右的增长。
通过新产品开发和成本控制,公司未来的毛利率将保持稳定。直放站产业经过多年价格竞争,价格已经下降到接近成本线,未来进一步下降的空间已经有限。同时公司通过新产品开发和成本控制的策略,近年毛利率基本保持稳定,我们预计公司未来毛利率仍将稳定,预测2009-2011 年毛利率为35.3%、35.1%、35.4%。
公司管理能力和技术研发能力都达到优秀公司的水平。中小公司成长看管理和技术,我们认为公司优秀的管理团队必将带领公司走上长期稳健增长的轨道;而且通过本次增发,公司的资金实力进一步加强,也将在未来反映为更强的技术实力和市场能力。
预测三维通信2009-2011 年净利润各年增长39%、33%、31%,预计本次增发1400万股,摊薄后的EPS 达到0.59 元、0.78 元、1.02 元。考虑到公司良好的成长前景,继续维持公司推荐的投资评级。