投资要点：
  􀂾  公司中报披露：上半年净利润29.24亿元，同比微增0.8%，每股收益摊薄为0.47元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，利息净收入下降3.5%，手续费净收入增长29.6%,营业收入下降2.2%，拨备前利润下降2.8%，资产减值损失同比下降31.7%，业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀂾  净息差下降居于同业平均水平，下半年净息差回升空间较大。按期初期末法计算的，上半年净息差较去年同期下降71个基点。公司在二季度加大了贷款投放力度，这部分贷款将提高三四季度的日均贷款余额；上半年较高的票据贴现占比，为下半年票据贴现向一般贷款转换提供了资金来源，从而会进一步提高三、四季度净息差。
  􀂾  贷款增长居同业平均水平，基建和房地产类贷款增幅较大。贷款（含减值和贴现）较年初增长567.5亿元，增长29.4%。票据贴现增长近2倍，占贷款比重由4.2%提高到9.6%，新资票据贴现占新增贷款总额28%。
  􀂾  信贷成本大幅下降，逾期贷款余额下降，资产质量好转。上半年公司的信贷成本（年化）后为0.3%，较去年同期下降0.2个百分点，上半年实际计提不良贷款减值准备2.99亿元，较上年同期下降32%。主要原因是单项评估时大幅的转回。从另一个角度来看，公司90天以上逾期贷款余额也较年初减少0.141亿元，这表明，公司的资产质量的确出现了好转的迹象。
  􀂾  手续费净收入增长29.6%，超预期。主要是在银行卡业务、结算业务和融资顾问费上有较大的增幅。
  􀂾  盈利预测与投资建议。假设未来三年不加息，公司09、10、11年每股收益预期分别为0.99、1.22、1.40元，对应的动态市盈率分别为18、15、13倍。相对于其它两家城商行，北京银行的估值水平明显较低，考虑到北京银行有较好的成长性，核心资本充足率较高，未来两年仍有望较高的贷款增速，因此我们给予北京银行“增持”评级。