  宏观经济与债市供求
我们预计09年3季度和4季度GDP增长将分别持续回升至8.7%和9.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】复苏将主要受到政府经济刺激措施的推动，形式则是大幅增加基建投资，大规模提高相关银行放贷的力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，房地产投资及建筑业已开始回暖，这对2010年经济刺激措施的影响逐渐减小时维持国内增长来说至关重要。
然而，出口同比增幅仍在下降，尽管近几个月的月环比增长已经企稳，这与中国各主要市场的经济显现企稳迹象的情况一致。但是我们认为，外需以及由此而来的出口增长回升速度将慢于内需，因为发达国家的消费支出回升将会是循序渐进的。
此外，我们预计，由于负基数效应减弱及食品价格反弹，CPI通胀将在4季度转为正值，但全年的整体通胀将同比下降0.5%。我们认为，全球及国内货币与财政扩张政策不会马上引发通胀，因为我们认为猪肉价格不会快速上升并且达到2007-2008年的高位，并且我们并未看到未来一年的制造业价格会出现明显上升的迹象。
我们认为增长复苏强于预期、对通胀预期及资产泡沫日益上升的担忧以及对不良贷款的担心意味着过去6-9个月政策的极度扩张已经结束。然而，因为通胀并非即刻的威胁，而且外部前景依然具有不确定性，我们认为政府决策层不会迅速形成出台全面紧缩政策的共识。因此，我们预计在今年的剩余时间里人民银行将不会加息或者提高准备金率。但是，我们认为，央行在四季度将通过丰富央票发行的期限品种和增加发行金额的方式，来冲销更多的外汇流入资金，以及回收过剩的流动性。
就债券市场的供求关系而言，我们认为商业银行仍将是利率市场中的主要买家，并且有足够的资金吸收利率产品的净发行额。此外，因为很多中小银行正在受到更加严厉的资本充足率监管，商业银行在四季度可能会放缓信用产品投资，并将更多资金投资于利率产品。