事件:华友钴业拟认购澳大利亚上市铜钴矿企业 14.76%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司晚间公告,拟以 1,000 万澳元(折合人民币约 5006 万元)认购在刚果(金)从事铜钴矿勘探、收购、开发和运营的 Nzuri Copper Limited(NZC)公司发行的 3988.83 万股股份(含股权及可转债),占 NZC 公司发行后总股本的14.76%,成为该公司的第二大股东。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
NZC 核心资产为 Kalongwe 公司,后者 2019 年起年产精矿含钴 1507 吨/年。NZC 公司拥有刚果(金)Kalongwe 公司 85%的权益,而 Kalongwe 公司拥有 Kalongwe 相应矿区的采矿权证。据 NZC 公司公告的 Kalongwe 项目可研报告,矿区初步矿石储量 698 万吨,其中铜平均品位 3.03%,钴 0.36%,含铜 211,494 吨、钴 25,128 吨。预计将于 2019 年开始投入运行,运行寿命约 7 年,年均处理原矿 100 万吨,生产精矿含铜 19,360 吨、钴 1,507 吨。
高品位、低成本的优质钴资源。Kalongwe 控制的矿区中,钴平均品位 0.36%,除去纯铜矿后钴的平均品位高达 0.62%,相比于其他大型铜钴矿,Katanga的钴平均品位为 0.55%,而 Tenke 矿仅 0.27%。Kalongwe 项目可研报告测算项目的 C1 现金成本为 1.35 美元/吨,而 2016 年 Tenke 铜钴矿 C1 现金成本为 1.16 美元/磅,考虑到 Kalongwe 钴品位更高,其现金成本仍具有相当的竞争力。此外,Kalongwe 项目资本支出共计约 5300 万美元,平均每吨铜资本支出仅 418 美元,这个数字基本位于全球新开铜钴项目资本支出的底部。
预计未来全球钴产量增速有限,供需紧缺将持续。未来几年除嘉能可、欧亚资源外无大型钴矿供给。而受三元电池增长的影响,钴需求急剧增加,产量难以满足需求,钴供不应求的情况将逐渐加剧。
公司资源控制力将进一步增强,有望在原料供需偏紧的市场环境中继续巩固优势地位。公司向来注重对上游资源的整合,自 2003 年即开始考察非洲资源情况和投资环境,2006 年在刚果(金)设立 CDM 公司,建立了钴矿料采购及加工平台。完成此次收购后,公司有望获取更多的优质、低价的钴资源,考虑公司多年在刚果(金)的采购、运输经验,公司的原料采购成本有望继续下降,资源控制能力得到巩固。
盈利预测与投资建议:我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 14.51 亿、19.00 亿和 25.01 亿,EPS 分别为 2.45、3.21 元和 4.22 元,对应 12 月 13日收盘价 87.69 元的动态 PE 分别为 36x、27x 和 21x,认购 NZC 股权后公司“上控资源”战略再下一城,维持“买入”评级。
风险提示:铜、钴等金属价格下跌,收购海外资产存在不确定性