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华友钴业研究报告:天风证券-华友钴业-603799-拟认购铜钴矿上市公司股权,上控资源再下一城-171214

股票名称: 华友钴业 股票代码: 603799分享时间:2017-12-14 15:14:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 816 KB 分享者: ni****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:华友钴业拟认购澳大利亚上市铜钴矿企业  14.76%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司晚间公告,拟以  1,000  万澳元(折合人民币约  5006  万元)认购在刚果(金)从事铜钴矿勘探、收购、开发和运营的  Nzuri  Copper  Limited(NZC)公司发行的  3988.83  万股股份(含股权及可转债),占  NZC  公司发行后总股本的14.76%,成为该公司的第二大股东。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        NZC  核心资产为  Kalongwe  公司,后者  2019  年起年产精矿含钴  1507  吨/年。NZC  公司拥有刚果(金)Kalongwe  公司  85%的权益,而  Kalongwe  公司拥有  Kalongwe  相应矿区的采矿权证。据  NZC  公司公告的  Kalongwe  项目可研报告,矿区初步矿石储量  698  万吨,其中铜平均品位  3.03%,钴  0.36%,含铜  211,494  吨、钴  25,128  吨。预计将于  2019  年开始投入运行,运行寿命约  7  年,年均处理原矿  100  万吨,生产精矿含铜  19,360  吨、钴  1,507  吨。
        高品位、低成本的优质钴资源。Kalongwe  控制的矿区中,钴平均品位  0.36%,除去纯铜矿后钴的平均品位高达  0.62%,相比于其他大型铜钴矿,Katanga的钴平均品位为  0.55%,而  Tenke  矿仅  0.27%。Kalongwe  项目可研报告测算项目的  C1  现金成本为  1.35  美元/吨,而  2016  年  Tenke  铜钴矿  C1  现金成本为  1.16  美元/磅,考虑到  Kalongwe  钴品位更高,其现金成本仍具有相当的竞争力。此外,Kalongwe  项目资本支出共计约  5300  万美元,平均每吨铜资本支出仅  418  美元,这个数字基本位于全球新开铜钴项目资本支出的底部。
        预计未来全球钴产量增速有限,供需紧缺将持续。未来几年除嘉能可、欧亚资源外无大型钴矿供给。而受三元电池增长的影响,钴需求急剧增加,产量难以满足需求,钴供不应求的情况将逐渐加剧。
        公司资源控制力将进一步增强,有望在原料供需偏紧的市场环境中继续巩固优势地位。公司向来注重对上游资源的整合,自  2003  年即开始考察非洲资源情况和投资环境,2006  年在刚果(金)设立  CDM  公司,建立了钴矿料采购及加工平台。完成此次收购后,公司有望获取更多的优质、低价的钴资源,考虑公司多年在刚果(金)的采购、运输经验,公司的原料采购成本有望继续下降,资源控制能力得到巩固。
        盈利预测与投资建议:我们预计公司  2017-2019  年净利润分别为  14.51  亿、19.00  亿和  25.01  亿,EPS  分别为  2.45、3.21  元和  4.22  元,对应  12  月  13日收盘价  87.69  元的动态  PE  分别为  36x、27x  和  21x,认购  NZC  股权后公司“上控资源”战略再下一城,维持“买入”评级。
        风险提示:铜、钴等金属价格下跌,收购海外资产存在不确定性

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