观点
        中国经济增长潜力从何而来长期来看，国际经验表明中国经济面临着从制造到服务的“二次转型”，GDP  增速放缓的核心原因在于劳动生产率增速快速下降，经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段；短期来看，受益于新旧动能的双支撑作用，未来几年L  型增长态势能够延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        “L”型增长阶段，名义增速更重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“L”型增长背景下，实际经济增速波动率降至低位，但经济周期并未消失，这就意味着名义增速成为市场投资的风向标。新动能决定经济增长的韧性，旧动能带来经济的边际波动。从需求端看，2016  年房地产和基建投资先后发力，今年则是全球经济向好带动出口复苏，推动名义增速大幅回升。从生产端看，第二产业名义增速变化几乎决定了GDP  名义增速走势，二者相关系数高达0.91。第二产业中的工业和建筑业均与投资、出口关联度较高，名义增速具有明显的周期性变化规律。
        2018  年经济逻辑：地产后周期，名义向实际增速收敛。为期三年的地产周期成为理解宏观周期特别是名义增速变化的关键。国内经济，地产周期驱动库存周期；全球经济，地产投资推动全球贸易复苏。基于新旧动能双支撑的分析框架，我们判断2018  年实际GDP  增速有望达到6.6-6.7%；名义增速从目前的11.2%回落至9.5%左右，名义和实际增速从分化走向收敛，成为把握2018  年经济逻辑的主线。
        三个结构性机会值得关注。名义向实际增速收敛背景下，我们认为2018  年权益市场的投资逻辑应该是结构性机会而非总量驱动，这里主要提示三个值得关注的趋势。1）“先进制造”引领制造业结构复苏；2）“不平衡不充分”背景下，消费升级的“阶梯效应”；3）PPI  与CPI“久别重逢”，上中下游行业利润再分配。
        2018  年主要经济指标前瞻：预计明年固定资产投资增速在7%左右，较今年小幅放缓，从三大分项看，预计地产降、基建平、制造业升；我们判断明年消费保持平稳增长，预计社会消费品零售总额口径的名义增速为10-11%；进出口向好趋势不变，高基数下增速有所回落；物价方面，PPI  高位回落，CPI  中枢抬升。
        风险提示：1）关注金融监管政策超预期收紧对实体经济的负面影响；2）房地产投资超预期下滑，经济回落超预期；3）原油、猪肉价格超预期上涨，推动物价大幅走高，引发货币政策超预期收紧。