事件：
        人民银行12  月11  日公布的11  月金融数据显示，11  月末，广义货币（M2）余额167  万亿元，同比增长9.1%，增速分别较上月末回升0.3  个百分点，与上年同期相比低2.3  个百分点；狭义货币（M1）余额53.56  万亿元，同比增长12.7%，增速较上月末放缓0.3  个百分点，与上年同期相比低10  个百分点；流通中货币（M0）余额6.86万亿元，同比增长5.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月净投放现金392  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11  月新增人民币贷款1.12  万亿，较上月增幅扩大4568  亿元，较去年同期多增3254亿元。11  月份社会融资规模增量为1.6  万亿元，比上年同期少增2328亿元。
        点评：
        在年内金融去杠杆、监管趋严的大背景下，11  月资金整体中性偏紧的格局没有发生改变，随着12  月美元加息预期走强，叠加明年年初的通胀压力释放，未来货币政策延续中性的概率较大，M2  增速仍不具备明显反弹的动能。
        社融规模方面，2017  年11  月份社会融资规模增量为1.6  万亿元，比上年同期少2328  亿元。在融资构成中，实体经济获取的融资金融达到1.14  万亿元，同比多增2965  亿元。从组构社融规模的分项来看：信贷规模仍是提振社融规模环比回升的主要动力，债券和非标融资增速走低，贡献有所减弱，但整体社融规模超出市场预期。
        信贷规模方面，11  月新增人民币贷款，较去年同比多增3254  亿元，高于近年同期均值，反映出较强的季节性。从结构上看，居民中长期贷款仍持续上行，但增速趋缓，地产调控和房贷走低的高度相关性，在经历半年时滞后逐步得以体现，然而短期居民信贷仍涨势明显；受近期政策的刺激，小微企业在获取银行贷款的便利性存有改善预期，这也加大了企业获取中长期贷款的规模，11  月中长期贷款已占全部企业贷款的81%。
        货币流动性方面，受10  月财政存款超预期影响，流动性基数较低，叠加积极财政政策持续发力，以及财政存款释放，11  月M2  增速出现小幅反弹，报收9.1%，M2  与M1  之间的剪刀差收窄，也反映了资金“向实脱虚”，年内货币乘数效应依然偏弱。12  月M2  保持在9%附近的低增速状态或将是新常态。
        风险提示：经济增速下行过快；监管趋严超预期；美元加息