投资要点：
  􀁺  发行利率稳定，AA级相对较优。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周AA和AA-级短融的发行利率继续稳定在3.10%和3.38%，对应AA+/AA、AA/AA-的发行利差分别为40BP和30BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从这三个级别的历史发行利差来看，往往AA+/AA的利差低于AA/AA-，尤其在09年上半年，AA+/AA的利差多徘徊在20-30BP之间，AA/AA-则处于30-50BP之间，这就说明，目前AA/AA+之间约40BP的发行利差使得AA级短融的投资价值相对较优。
  􀁺  放贷意愿难减，中票仍难言轻松。  银监会主席刘明康6日在出席G10央行行长会议后表示，第二季度后新增人民币贷款的增速将趋于稳定，而且总体来看，他认为当前的信贷形势不存在问题，暗示下半年信贷增长不会大幅萎缩，而8月新增信贷高达4104亿也验证了这一暗示，对中期票据来说，这无异于再度戴上资本充足率的紧箍咒。另外，有了信贷做保障，下半年经济复苏的底气也愈加充足，收益率的上行压力也越来越大，再加之短期内央行仍将实施适度宽松的货币政策，利率期限结构难以平坦化。事实上，上周四和周五，债券市场中长端收益率有2-4BP的上涨，但是短期品种的收益率却变化不大，收益率曲线再次呈陡峭化运行。因此是对于期限适中的中期票据来说，仍难言轻松。
  􀁺  相对于中票，短融仍然具有相对较好的投资价值。  国庆节前有207亿元短融到期，而本周暂仅公告发行一期短融，使得供给压力并不大，对短融收益率构成一定支撑。当然，供给状况并非支撑短融收益率的主要因素，短融的投资价值根本上还来自于短期内依然宽裕的市场流动性。这种宽裕性一方面来自于经济复苏根基不够牢固，使得央行货币政策仍然适度宽松、另一方面来自于国庆节前公开市场操作一向保持净投放，另外，利率期限结构陡峭化也是促使短期产品相对较优的原因之一。
  􀁺  以09城控债为代表的公司债发行利率有企稳迹象。  与前期公司债发行利率位于询价区间上限不同的是，上周09城控债的最终票面利率定在5.00%，位于询价区间中等偏下的位置。这固然与主承销商放宽询价区间有关，但是从二级市场来看，由于剩余4.7年的08国电债到期收益率收于5.22%，09城控债5.0%的票面利率也并不算高，或许也说明发行利率略有企稳。当然，本周公司债和可转债仍在发行，对交易所信用债来说，回暖仍需等待。