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顺络电子研究报告:安信证券-顺络电子-002138-拟投资46亿元扩充产能,持久稳定发展可期-171213

股票名称: 顺络电子 股票代码: 002138分享时间:2017-12-14 11:01:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙远峰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 309 KB 分享者: jmh****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:
        公司发布拟签署新型电子元件及精密陶瓷项目投资意向协议的公告,拟于东莞市塘厦镇凤凰科技产业园分两期投资46  亿元(一期23  亿、二期22  亿),用于研发、生产、销售电子变压器、新型片式电感器、精密陶瓷产品等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总用地面积折合约180  亩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)意向协议约定项目自地块摘牌之日起9  个月内动工建设,建设之日起24  个月内竣工,竣工后6  个月内投产,投产后12  个月内达产;第一期动工建设之日起24  个月内第二期项目开始动工建设,24  个月内竣工,竣工后6  个月内投产,投产后12  个月内达产。
        ■长期投资适配公司稳健发展,产能提升带动业绩成长。项目拟约定每年生产总产值不低于每亩人民币2500  万元。我们以总用地面积180亩计算,项目完全达产后,年产值不低于45  亿元,是2016  年公司营收的2.6  倍。
        ■电感业务世界前三,国产替代正当时。据公司公告披露,现已成为全球第三的精密电感企业,仅次于日本的TDK  和村田,在全球电子产业链向大陆转移的行业趋势中,公司作为国内电感领头羊,将持续受益。无线充电产品中,公司可供应线圈和磁片,以及部分充电发射端的陶瓷盖板。无线充电线圈全自动生产,产品已进入IDT、NXP  设计方案。作为无线充电产业链上游企业,公司制备的线圈和磁性材料具备普适性,将获得无线充电普及带来的广泛机遇。汽车电子方面,以博世为例,公司稳扎稳打,从开始的影音娱乐,到2016  年进入倒车辅助系统的变压器产品供应。公司持续推进汽车电子客户和产品开拓,伴随着汽车行业电子化率提升,预计汽车电子业务将成为公司未来亮点。
        ■投资建议:我们预计公司2017-2019  年实现归属于上市公司股东净利润分别为3.93  亿、5.35  亿、7.14  亿;同比增速分别为9.5%、36.0%,33.6%;对应EPS  分别为0.48  元、0.65  元、0.87  元。鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A  投资评级,6  个月目标价为23.40元,对应2018  年36  倍的动态市盈率。
        ■风险提示:宏观经济下滑,项目进展不及预期,新型电子元器件及陶瓷业务发展不及预期。
        

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