内容要点：
  􀁺  8月宏观数据略超预期，经济的复苏趋势以及CPI走势，均对中长期利率产品形成利空。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但这些利空大部分被市场提前预期到，所以不会对中长期利率形成较强的负面冲击，表现为中长期利率小幅上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而在央票利率企稳和资金面宽松的情况下，短期利率或仍保持平稳向下的趋势。收益率曲线将进一步陡峭化，只是这种陡峭化的程度较低。对于一级市场来说，利率产品的发行仍将拥有来自大行资金配置压力所形成的需求。在信贷增量回升有限的情况下，银行通过配置无风险权重的利率产品来增加收益的行为仍将继续。
  􀁺  上周1年期央票继续企稳，央行公开市场净投放423亿，已连续两周净投放。央行保持节假日期间资金稳定的意图比较明显。因此，预计本周央行仍将在公开市场净投放货币。上周二央行未进行惯常的1个月正回购，而是在上周四重启了7月14号暂停之后的3个月正回购，主要是平滑四季度到期资金量的考虑。随着大盘股中冶新股申购资金的解冻，回购利率也大幅回落，预计市场资金面整体上将比较充裕。
  􀁺  上周一级市场仍然延续了前一周招标火热的情形，除了5年期国开债由于发行规模较大仅有1.20的认购倍数之外，3年期农发债和国债均受到市场较好的认可，认购倍数分别达1.7倍和1.88倍，而大行则继续充当一级市场认购的主力。在信贷规模回升有限的情形下，大行仍面临较大的资金配置压力。因而本期金融债仍将有较好的需求。对于10年国债来说，宏观面的利空将使中长期利率承压，大行在一级市场上的定价能力将进一步提升，或使10年国债发行利率较前期有所提升。
  􀁺  剩余2.07年的08农发16双边报价在2.38%-2.43%之间，剩余2.02年的01国开11双边报价在2.45%-2.51%之间。市场有成交的收益率约在2.38%附近。剩余9.86年的09国债16双边报价在3.45%-3.50%之间，剩余9.49年的09国债03双边报价在3.49%-3.51%之间。市场有成交的收益率在3.50%。
  􀁺  综上，我们预计09年进出口行第七期金融债的中标利率预计很可能在  2.35%-2.40%之间。09年财政部第二十三期记账式国债的中标利率很可能在3.49%-3.54%之间，边际可能在3.53%左右。