我们认为2018年铜价大幅上涨趋势难以为继，大牛市并未来临  核心是需求端并不能提供大涨的根基，包括发达经济体、一带一路地区及新能源等消费在短期内难以放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一年的复苏中，供应端虽有支撑但未来2-3年内，矿端与终端消费的匹配并无突出矛盾，再往后矿产能理论上虽面临瓶颈，但精矿库存、在产产能开工率的提升及资本支出增加后远期产能的提升，都将令实际缺口的发生面临不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由此，我们认为明年铜价大幅上涨趋势难以为继，价格将高位震荡，LME三月全年核心波动在6000-7500美元/吨，沪铜主力核心波动在48000-60000元/吨。同时，废铜进口的扰动或令国内出现结构性矛盾，现货阶段性紧张将扩大期现基差，推高沪伦比值，建议关注相对价格交易机会。  
        全球经济高度一体化，中国经济跟随地产下行，欧美难以独善其身  2016年起的全球经济增长，中国起到了至关重要的作用。地产投资反弹拉动了中国经济，拉动中国对外贸易，进而带动全球贸易增长，促进企业生产和投资增加，对全球经济产生了重大的边际贡献。随着中国房地产投资的回落，及经济结构更平衡后政府对经济质量的追求高过对速度的追求，中国经济增速回落是在所难免，更是有意为之，将带动全球贸易降温，全球经济同步受到冲击。  
        欧美消费增量有限，"一带一路"地区等待长周期放量,国内消费短期无明显亮点  从人均铜消费和单位GDP铜使用强度的角度来看，欧美发达国家铜消费已处于稳定阶段，近七年甚至略有下滑。"一带一路"沿线64国潜力巨大，核心11国铜消费占比85.5%，在11国的带动下未来三年"一带一路"地区铜消费增速逐渐加快，2017-2019年预计增速分别为2.9%、3.3%、3.5%。尽管"一带一路"地区铜消费增速较快，但受制于当前低基数，成为全球增长引擎还需要较长时间。  
        2018年全球铜矿供给恢复正常，供需无突出矛盾  2017年高干扰率导致全球铜精矿产量增速转负，随着罢工结束部分矿企产量已恢复，叠加新建及扩建项目的投产，2018年铜精矿产量预计将取得较大改善，我们预计产量增速为2.8%。终端消费增速1.8%的预估下，铜精矿与铜需求之间的匹配并不存在突出矛盾。  
        风险提示：中国经济跟随地产下滑幅度好于预期、铜矿集中罢工、环保政策执行力度强于预期。