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西洋转债研究报告:国都证券-西洋转债-110005-上市合理价值分析-090918

股票名称: 西洋转债 股票代码: 110005分享时间:2009-09-18 15:01:48
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈薇
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 219 KB 分享者: har****lue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  发行要素:
西洋转债将于  2009  年9  月21  日在上交所上市,期限5  年,信用评级为AA-。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】西洋转债全部转股,则公司总股本增幅为15.18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)正股当前价格为14.82  元。
􀂾  发行结果:
原股东优先配售  14,167  手,占发行总量的5.35%。网上向一般社会公众投资者发售的西洋转债为51,559  手,占19.46%,有效申购数量为32,130,137  手,中签率为0.16046928%。网下对机构投资者配售的比例为75.20%,配售比例为0.16046892%。
􀂾  价值分析:
我们认为西洋转债在上市初的合理转股溢价率在  28%~34%之间,隐含波动率应该在50%~60%之间。因此,当正股价格为14.82  元/股时,转债的合理市场价值应在130.38~133.95  元之间。若正股价格在14.08~15.56  元区间,转债的合理市场价值应在123.2~137.3  元之间。即使正股下跌至12.60  元,转债的合理价值仍能高于116  元,损失风险较小。
􀂾  投资策略:
若转债的首日涨幅为  30%,则网上申购收益率为0.048%,对应的年化收益率为2.5%;网下配售收益率为0.24%,对应的年化收益率为12.6%。若转债的首日涨幅为20%~35%,则网上申购收益率为0.04%~0.056%,网下配售收益率为0.20%~0.28%。

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