中电国际研究报告：中银国际-中电国际-2380.HK-最坏时期已经结束-090918
| 股票名称： 中电国际 | 股票代码： 2380.HK | 分享时间：2009-09-18 13:53:45 |
| 研报栏目： 港美研究 | 研报类型：  (PDF) | 研报作者： 胡文洲 |
| 研报出处： 中银国际 | 研报页数： | 推荐评级： 买入 |
| 研报大小： 116 KB | 分享者： lij****nny | 我要报错 |
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【研究报告内容摘要】
支撑评级的要点
上半年收入增长 21.9%，实现净利1.52 亿元，好于上年同期的亏损2.5 亿元，主要是因为电价上调；
随着五凌交易在年末完成，装机容量将增加25%，水电比重将大幅提升；
近期安徽及湖南发电量呈现强势增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评级面临的主要风险
营运和财务杠杆率的上升增加了盈利的不确定性；
成本控制不够理想。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
估值
下调 09-11 年每股收益预测23-51%，因对燃料成本假设进行了调整且五凌收购将对股价造成29%的稀释；
按照 7.4%的加权平均资本成本，2%-1%的两阶段增长率，维持2.7 港币的目标价不变，对应11 倍和1 倍远期市盈率和市净率。
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