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博汇纸业研究报告:光大证券-博汇纸业-600966-订单饱满,量价齐升-090918

股票名称: 博汇纸业 股票代码: 600966分享时间:2009-09-18 10:22:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程杲
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 382 KB 分享者: 老**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司订单饱满,开工满负荷,维持增持评级
正如我们在半年报点评中所指出的,公司的经营情况和盈利能力正在超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受到下游需求拉动,公司订单饱满,目前月产量7  万吨左右,开工率维持100%,以至于销售部门不得不控制接单进度以确保订单执行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拥有25  万吨文化纸,25万吨文化纸、25  万吨白卡纸、15  万吨箱板、2  万吨瓦楞纸、15  万吨石膏护面板纸的生产能力,目前各种纸均基本达到满产满销的状态。此外,随着浆价的回升,公司两条木浆线开工率也逐步提高,目前开工率达到90%左右,减轻了折旧压力。
产品价格上调提振公司盈利能力,预计全年毛利率达到16.8%
产能利用率的提高增强了公司在纸张提价中的议价能力,上半年公司多次提高白卡纸等主要产品价格,大幅公司的盈利能力。目前公司烟卡出货价在7300  元/吨一线,社会卡出货价6300  元/吨一线,较一季度最低点涨幅已达20%左右;双胶纸目前5300元/吨一线。提价带动了各纸种的毛利率提升。据我们的测算,白卡纸的毛利率在上半年15.2%的基础上回升至18%左右;文化纸毛利率从上半年的16.7%回升至18%左右。由于三四季度是需求旺季,我们预计在公司产能利用率已经满负荷的前提下,三四季度产品仍存在提价空间,这将进一步提升公司的盈利空间,预计全年产品综合毛利率提升至16.8%左右。

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