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新华百货研究报告:光大证券-新华百货-600785-持续看好公司业绩和发展空间-090918

股票名称: 新华百货 股票代码: 600785分享时间:2009-09-18 10:19:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄志刚
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 385 KB 分享者: pen****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

目前百货组织架构变革助推百货连锁扩张:
通过在集团总部建立百货共享管理平台,整合招商,营销和人事等资源来实现百货店连锁扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在未来百货扩张中,单一门店可以享受整个集团资源支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而此前公司的百货门店是以子公司的形式存在,相对比较独立,公司的中卫店就是挂靠在子公司购物中心下的门店,无法享受更多资源,经营不理想。我们认为公司百货组织架构的调整的意义重大,打开了百货业态的连锁扩张空间。
在组织架构调整后,预计公司年底和明年将开出两家门店,一家位于银川西夏区商业空白地带,另一家门店可能会通过并购的方式来实现,地理位置非常优越。未来银川市预计还可以容纳1-2  家百货店。进一步深耕银川市场之后,公司可能会走出银川和宁夏。而对于银川周边经济比较发达的城市,诸如吴忠和石嘴山,公司先以超市业态进驻,在时机成熟后会考虑开出百货店。而改造后的总店预计未来几年将保持快速增长,明年销售收入增长  25%以上。老大楼新增1  万平米的面积,这都是未来几年百货的内生增长点。
毛利率的提升是产品结构调整的结果:
今年毛利率大幅提升了近2  个百分点,主要因为:1.  去年在和国芳百盛的竞争中公司采取了大力度的折扣和促销。2.  随着总店品牌的成功调整,独家品牌占比加大,而独家品牌虽然扣点率较低,但因为不需要打折,所以可以保证整体毛利率水平。预计在总店成熟过程中,毛利率可以继续上升。

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