◆本期观点:
1)本周铝价继续在需求弱化,高库存压力下继续下探,铝价下跌至14000元/吨一线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周五公布的11月对外贸易数据好于预期,铝价有所反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)美国非农数据大超预期,美元多日上涨以及沪铝持续下跌打压伦铝价格。不过境外持续库存依旧持续表现下降,现货季度升水上涨,日本明年一季度铝升水较四季度上升8-10%左右。
3)环保对铝市影响更多体现下抑制下游需求,特别是下游加工企业影响明显。本周环保部紧急发布《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬的函》,提出坚持坚持保障群众温暖过冬为第一原则,煤改气未完成地区继续沿用燃煤取暖方式替代。旨在保障群众正常生活和抑制天然气价格上涨过快。但冬季大气防污攻坚战仍在继续,其他方面大气防污措施不排除有进一步趋严的趋势,包括工业方面加强限产措施。
4)氧化铝继续表现下跌,周内跌幅超过200元/吨,但仍有一定的利润。铝价持续下跌给予铝厂更大的议价空间,本周氧化铝大幅下探后低位出现成交,显示铝厂当前对氧化铝价格有所接受。
5)当前铝价下跌逻辑仍在于环保对需求影响大于供给,不过铝价在经历连续下跌后,目前大部分铝企重新步入亏损,这违背了供给侧改革的初衷。中期来看,河南地区完全成本远超过当前价格,若铝价处于当前价格水平,则取暖季后这部分产能延迟复产,对明年铝市场供需平衡将是不错的改善,因而铝价中期仍然有望看好。
6)综上,我们预计下周铝价仍低位震荡,下跌空间有限,预计沪铝主力运行区间13800-14500元/吨。
◆重要数据:
1)成本:氧化铝继续下调,阳极价格持稳,而铝价继续下跌,吨铝盘面利润继续维持亏损状态,粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在亏损650元附近;
2)现货:本周铝价现货下滑至13900元/吨附近,在铝价连续下跌后,下游对铝价采兴从观望至逢低采购,但总体消费依然较弱。现货继续维持,周五上海现货贴水期货125元/吨,广东现货贴水125元/吨,两地价差缩小至0元;
3)库存:本周LME铝库存减少1.44万吨至109.4万吨;国内社会库存较上周增加0.1万吨至176.3万吨;
4)比值:本周沪伦现货比值继续下滑至低位6.95,三月比值下滑至7.05。原铝进口亏损2441元左右;
5)期货持仓:本周沪铝期货持仓量增加5.3万至88.6万手,伦铝期货持仓量增加3万手至68.2万手;
6)铝棒:本周铝棒库存9.1万吨,较上周减少0.8万吨。环保因素导致下游加工多采购铝棒,库存持续下滑,加工费稳中有涨,至周五南储加工费610元/吨。
◆交易策略:
1)逢低买入为主,关注成本端氧化铝价格是否止跌。