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长航油运研究报告:东方证券-长航油运-600087-布局底部、等待反转-090917

股票名称: 长航油运 股票代码: 600087分享时间:2009-09-17 16:10:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 章琪
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 703 KB 分享者: cyn****mao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司目前盈利主要来自内贸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前盈利贡献来自于内贸业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要包括内贸原油与内贸成品油两部分,内贸指原油海进江,从宁波港到南京港;与沿海原油成品油运输。外贸业务,主要是VLCC  原油运输,受到整个外贸油运市场TCE  的巨幅下滑影响,公司运费水平也不断降低,而国内的原油与成品油运输市场相对封闭,运费水平稳定。最近一个月,盈利情况并没有明显好转。
􀁺  船  队  运费水平。上半年MR  外贸船队TCE  (  等价期租水平)  在12000$/d-13000$/d,MR  船队平均TCE  水平在16000$/d。上半年VLCC的租金水平在35000$/d  左右。MR  平均的TCE  水平比市场略高,是由于公司有内贸运输这一块。而VLCC  高于市场,主要是公司与中石化签有相关合同。随着市场TCE  水平的不断下滑,目前的情况并不太好。
􀁺  COA  合同定量不定价。MR  船队,COA  合同运量占比在20%左右,而VLCC船队,广义上说,均为COA  合同,运量有保证。但COA  合同目前定量不定价,每次航行进行一次定价。一般来讲,本公司一艘VLCC  一年航行6-7  次,主要在沙特至中国航线上。公司尽管与中石化之间有相关协议,但并不保证不亏损经营。

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