在如此动荡的经济环境中，要准确判断经济恢复的方式很难。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期不可太乐观，也不能太悲观（易方达/博时）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国经济虽可能在三季度触底回升，但其真正的复苏之路仍然较长（景顺长城）。发达经济体过往储蓄率偏低，生产可能性边际没有实质性扩张，过多的当前消费必然消耗未来消费能力。由于缺乏长期经济增长动力，中国经济无法二次加速，而政府投资和房地产投资的可持续性不强。从更长的视角看，市场难以给予更高的估值空间（融通）。目前地产商库存压力小，手上资金充裕，更可能选择减少开工，维持高价，缓慢出货。在财政刺激边际效应减弱的同时，私人部门投资恢复速度很可能低于预期；今年汽车以及地产相关领域消费增长带动消费增速超出预期，其中政策刺激起到了决定性作用。今年的汽车销量不但消化了去年被压抑的需求，而且在一定程度上透支了未来，政策退出之际也就是行业调整之时（博时）。如果明年的信贷增长在8  万亿以下，GDP  的增长估计是不可能完成的任务。但是8  万亿本身，确实令人咂舌。政策性的风险是中国股市此时最大的风险。需要冷静地思考未来中国经济增长的引擎——是科技创新、产业结构转移、低碳经济、新能源，还是其他（华宝兴业）。