􀁺  整体来看，近期公布的宏观数据对债券市场利空兼备，但是，市场信心受到房地产投资、新开工投资以及信贷投放等超预期数据的提振，市场对经济增长的预期又有所加强，进而导致上周以来债市停止了回暖的步伐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，7  月份以来一线城市房地产销售数据的快速萎缩使得房地产市场的前景蒙上一层阴影，而当前市场在对未来经济增长预测时，普遍对房地产市场报以深切的期望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果未来几个月房地产销售继续下滑，势必进一步对新开工投资造成负面冲击，这是未来经济所面临的风险点之一。另外，出口数据低于预期也普遍出乎市场的意外，三季度几乎毫无悬念地是美国经济年内环比增加最快的时期，但是，与此相对应的是，中国的出口不但没有好转，反而又呈现恶化的迹象，这意味着驱动美国经济恢复增长的双动力“财政刺激”和“再库存化”并没有对中国出口产生明显的拉动作用。因此，出口数据公布后，这迫使我们不得不重新评估未来出口对中国经济的拉动效应。我们宏观小组也随之下调了今明两年的出口增长预期值。总的来看，之前市场所寄予重望的两个经济推动力，都存在着极大的风险。我们认为，随着这些短期利空因素的被消化，4  季度经济增长低于市场预期的可能性仍存在。债券市场仍面临着一定的波段性机会。