􀂾  信用分析：万业企业的各项财务指标处于行业平均偏上水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】和目前主体评级为AA（评级公司给予的长期信用评级）的金地集团、金融街、上海张江以及远洋地产相比，万业企业的在07和08两个年度财务指标综合评价略高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，万业企业的主体信用资质应该是AA级房地产开发企业中的较优者。另外，国家统计局于9  日公布了1-8  月全国房地产行业数据显示房地产行业景气向好，行业信用风险展望“正面”。
近期市场背景：前期信用债收益率以及信用利差持续上升，AA等级无担保企业债相对国债的信用利差期限结构的陡峭度处于历史中高水平，两市利差上升到历史较高位置，交易所品种优于银行间品种。近几日信用利差开始呈现下降趋势，随着经济的逐步复苏和企业盈利的日趋改善，信用风险溢价将逐步下降，AA等级企业债信用债利差将会进一步缩窄。另外，目前AA+与AAA间的利差已经出现下降迹象，预计AA级相对AAA的利差也将出现下降。我们建议配置主体评级AA及AA+信用债，久期3－5。
􀂾  投资价值分析：本期债券的票面利率预设区间为6.7%-7.5%，高出5年期贷款基准利率12.8%-26.3%。  08年7月份发行的08北辰债和08新湖债的发行利率分别为8.20%和9.00%，高出当时3年期贷款基准利率8.5%和19%，不考虑率信贷环境的变化，参考这一水平，本期债券的利率的上下限分别为6.4%和7.1%。