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鑫龙电器研究报告:申银万国-鑫龙电器-002298-电网建设与铁路电气化推动行业需求-090915

股票名称: 鑫龙电器 股票代码: 002298分享时间:2009-09-15 13:52:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 矫健
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 401 KB 分享者: tyl****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司主营业务为高低压成套开关设备、元器件和自动化产品的生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品包括40.5kV  系列开关设备、12kV  系列开关设备、12kV  系列开关、12kV  箱式变电站、低压开关设备、自动化产品、低压元器件等,其中高低压成套开关设备占到了公司收入的近90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司产品盈利能力强。公司各产品毛利率较高,大部分产品毛利率均在35%以上,但是由于低压成套开关设备毛利率较高,且销售额仍占到公司的40%左右,因而公司综合毛利率水平与可比行业上市公司龙头仍有一定的差距。
  公司主要市场在电网和铁路电气化,未来仍有较大发展空间。(1)高低压开关行业与配网建设投资相关度较高,而中国的城市配网改造和农村配网建设需求仍较大。(2)2010  年,全国铁路网营业里程由8.5  万公里调增为9万公里以上,客运专线建设规模由5000  公里调增为7000  公里,复线率、电化率均由41%调增为45%以上。铁路电气化进程的加快是必将带动铁路相关开关及变压器等电气设备的需求。
  本次公开发行募集资金将投向3  个项目,主要用于扩大生产能力。募投项目计划增加公司通智能化箱式变电站产能1000  台,同时新增综合保护装置和永磁真空断路器两个新产品。3  个项目合计投资1.65  亿元,其中固定资产投资9990  万元。
  建议询价区间6.79~8.15  元。我们预计公司09、10、11  年完全摊薄EPS  为0.32  元、0.41  元和0.56  元,对照可比上市公司估值水平,给予公司09  年25~30  倍市盈率和15%的折价,建议询价区间6.79~8.15  元。

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