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航空行业研究报告:中原证券-航空业2009年4季度投资策略:把握行业复苏带来的趋势性投资机会-090915

行业名称: 航空行业 股票代码: 分享时间:2009-09-15 13:52:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 高世梁
研报出处: 中原证券 研报页数:   推荐评级: 同步大市
研报大小: 423 KB 分享者: M****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  上半年民航业实现整体盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策性补助、航油期权合约公允价值转回是整体盈利的最主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除非经常性损益,上市五家公司中只有国航和海航小幅盈利。
􀁺  业务量呈前低后高态势。上半年总周转量增长3.9%;旅客周转量增长12.3%;货邮周转量增长-14%。从月度数据来看,客运延续去年9月份以来反弹态势,货运开始缓慢复苏。预计全年客运周转量增长15%左右,货运周转量跌幅收窄到10%以内。
􀁺  客座率相对稳定、载运率表现不佳。运力调控及低票价策略,使上半年整体客座率情况较为平稳。民航客座率为75.02%,同比增长0.87个百分点。货运需求大幅萎缩,载运率情况不佳。民航总体载运率为64.9%,同比下降1.8个百分点。
􀁺  票价有望回升。上半年除国内票价相对稳定,国际和地区航线票价明显下降。随着航空旺季到来、去年较低基数及逐步好转的市场环境,未来几个月票价水平同比有望逐步提升。
􀁺  燃油成本大幅下降、期权合约公允价值转回。预计09年国内航油均价有30%-40%的降幅;国航、东航航油期权合约仍存在公允价值继续转回的可能。
􀁺  民航建设基金返还是上半年盈利的又一大原因;注资是更重要的政策扶持;“东上重组”前景难料。

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