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金城医药研究报告:财通证券-金城医药-300233-业绩环比加速,长期看转型与创新-171026

股票名称: 金城医药 股票代码: 300233分享时间:2017-11-27 12:46:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,077 KB 分享者: gao****nan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  公司公布了2017年三季报:实现营收18.69亿(+131.68%),归母净利润1.77亿元(+79.28%),扣非后归母净利润1.73亿(+105.59%),基本每股收益EPS0.49元(+25.64%),环比增加5.64pp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩变动的主要原因一是受到朗依制药业绩大幅增长所致,另一方面头孢中间体三季度成本上升侵蚀利润,四季度订单价格上升将有好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  抗生素产业链现金流将稳步上升,为转型与创新提供充足弹药
  金城金素自2015年5月设立把DOBFAR的全球最高标准的头孢制剂头孢唑林钠和头孢西丁钠等原研品质引入中国,形成行业最高标准的“金品头孢、金城智造”。2016年高定价能力抗生素已经中标北京、山东、内蒙、福建、四川、青海等省份。上半年收入5000多万元,单三季度收入上5000万,已经开始加速。金城金素将凭借优质优价逐鹿千亿抗生素针剂市场。头孢中间体业务受到成本上升等因素三季度利润较差,但随着新订单的提价,四季度有望扭转短期的颓势。
  通过“实业+资本”两条腿走路,打造特色金城产业链。
  上半年成立金城医药集团,强化集团管控职能;改组昆仑分公司,设立全资子公司金城医化,理顺化工事业部管理职责;设立北京管理中心,深化制剂运营、投资、研发三大职能;设立杭州管理中心,加快制剂营销体系建设,实现两大管理中心的协同,加快制剂板块发展。
  引入医药圈明星段继东先生,曾任齐鲁制药副总经理、昆药总裁,历任昆药、健民、华立、康恩贝等十家公司董事。担任金城方略董事长后,协助金城医药和宁波金方泓瑞(其配偶为实控人)成立6亿元私募股权基金用于投资医药健康产业,为公司的转型奠定基础。
  朗依制药虽有起伏但前途明朗
  虽经历并购后迁厂转移GMP、合同纠纷等事件影响,但都已解决,硝呋太尔胶囊进入医保,将和硝呋太尔制霉素阴道软胶囊形成渠道叠加效应,内外兼修,必定带动朗依制药稳步增长。硝呋太尔系列产品是最强的妇科炎症类用药,预计公司长期销售将突破10亿。
  盈利预测:预计公司17-19年EPS为0.78/1.01/1.26元,对应PE为27/21/17倍,维持“增持”的投资评级。
  风险提示:盈利能力不达预期风险
  

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