􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为10年期固定利率附息国债，每半年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量260亿元，全部为竞争性招标，有追加，手续费为0.1%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
􀂄  市场环境。上半年GDP同比增长7.1%，第二季度增长7.9%，较第一季度的6.1%上调1.8%；8月末M2同比增长28.53%，M1同比增长27.72%；8月份新增人民币贷款4104亿元，较7月份增加545亿；8月份外贸顺差157.12亿美元，延续6月份之后的回升趋势；8月份CPI同比下降1.2%，月环比上涨0.5%；8月份PPI同比下降7.9%，月环比上涨0.8%；1-8月份城镇固定资产投资累计同比增长33%，较1-7月份增速小幅上升0.1%。近日银行间7天回购利率小幅下调至1.46%左右，市场资金面宽松。近日央票利率小幅下调，目前1年左右央票收益率在1.76%左右，2年左右央票收益率在2.14%左右。近期10年左右跨市场国债收益率小幅上调，目前市场收益率在3.48%左右。商业银行、保险公司及社保基金将是本期债券的主要需求者。
􀂄  定价分析。根据银行间市场交易情况，10年国债的二级市场收益率在3.48%左右。根据CIR模型，当前10年期国债的理论收益率为3.52%，折合一年付息两次的收益率在3.47%左右。综合考虑宽松的资金面及市场需求情况，我们预计本期债券最终中标利率将在3.44%-3.54%左右，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。