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中国太保研究报告:申银万国-中国太保-601601-八月保费收入点评-单月个险首年保费增长提速-090915

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2009-09-15 09:13:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 189 KB 分享者: alp****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  中国太保寿险  2009  年前八个月保费累计445  亿元,同比负增长9.9%,八月份保费收入50  亿元,单月同比下降12.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产险2009  年前八个月保费收入239元,同比增长21.4%,八月份保费收入25  亿元,单月同比增长30.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)符合我们的预期。扣除八月单月保费,中国太保前六个月寿险与产险保费增速分别为-9.6%和20.4%。
􀁺  自  2008  年十月以来,中国太保加大力度调整寿险业务结构,保费已连续十一个月同比负增长。与之前相比,2009  年二季度的保费下降幅度已开始趋缓,而七月和八月由于去年基数较高面临较大压力。总体上看,业务结构调整虽然导致保费增长短期压力较大,但是有利于提高公司寿险业务的盈利水平,改善业务结构。
􀁺  结构调整效果可观。总保费负增长主要是银保渠道保费较大的负增长,我们判断银保负增长在30%左右。个险新单保费增长较快,09  年累计增速8%以上,八月单月增长20%以上,较前有明显提高。中国太保寿险产品结构调整压力最大的时候已经过去。受新老产品交替和去年同期高基数影响,七、八月份同比降幅较前两个月扩大。负增长在三季度仍将持续,四季度将有好转。公司个险代理人数量在2009  年有较大增长,预计在10%以上。伴随寿险产品结构的改善和利润率的提升,我们预计中国太保09  年NBV  增速在25%以上。
􀁺  产险业务随汽车销量的上涨增长较快,保费收入二月份以来增速均在  20%左右(图2),七、八月增速均高于30%。车险业务的利润率较低,故短期对太保的利润贡献相当有限。但我们认为随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善,产险费率可能会有小幅上升,而佣金率会有所下降,产险的盈利能力将有显著提升。

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