招金矿业（招金、公司）地处有“中国金都”之称的山东招远市，近年来黄金储量、黄金产量、企业效益年年提升，为一家极具成长性的公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的发展策略可以概括为“立足招远，面向全国，资源扩张，专心制金”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受美元指数趋弱、中印两国黄金外汇储备上升空间巨大、中印两国黄金消费空间巨大、大宗商品价格上升等四大因素的影响，黄金价格长期内将呈上升趋势。由于招金矿业发展的稳健性以及其净利润对金价的高度敏感性，我们认为招金在某种意义上等同于黄金。基于我们对09-11年金价的假设，我们预测公司09-11年净利润将分别为7.33亿元、9.83亿元、13.9亿元，09-11年EPS分别为0.50元、0.67元、0.95元。维持公司“买入”评级。
黄金价格长期内具有上升趋势  根据招商证券宏观团队的预测，美元指数在长期内呈减弱趋势；中印两国目前黄金占外汇储备的比例远低于国际平均水平；中印两国对黄金首饰的偏好使得其黄金消费将随着人均收入的提高而日趋提高；大宗商品价格在长期内呈升值趋势。
招金在某种意义上等同于黄金  招金矿业历年来发展稳健，毛利率、净利润率都比较稳定，资产负债率等各项财务指标健康，且黄金储量充沛，成本控制能力优秀。敏感性分析表明黄金价格每上升1个百分点，09年公司净利润将上升2个百分点，因此净利润对金价具有高度的敏感性。我们认为，招金在某种意义上等同于黄金。