??公司主营业务下降3.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006?年公司汽车总销量55,123?辆,2005?年总销量59,126?辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为导致主营业务略微下降的原因在于公司2006?年主打产品M6?产品型号较老,而其它品牌产品较多竞争加剧导致产品销量有所下降以及价格调整所至,2006?年全年Mazda6?销量为46,023?辆,2005?年销量50,100?辆,Mazda6销量同比下降8.14%。
??营销费用增加导致利润没有达到预期。2006?年公司工作重心转向自主品牌,分别投放中高级产品奔腾以及高级产品HQ3,销售网络建设以及广告费用必定导致营销费用有所增加。我们目前没有得到具体经营数据,但我们认为新产品的投放所需营销费用增加是导致利润没有达到预期的主要原因,并不影响公司基本情况向好与实际产品重心向自主品牌转移的价值,并认为公司2006?年在营销费用上的投入增加,将为2007?年销售收入与利润的增长带来更好的铺垫,更有利于公司的长期发展。
??一季度基本维持2006?年水平2007?年1-2?月份,公司汽车产销分别为14,206/10,466?辆,而2006?年104,40/9,644?辆,在产品总销量上基本持平。2007?年3?月份公司主要为M6?产品年型垂直转产做准备,生产线需要适当做出调整,加上天气原因影响物流等将影响公司的3?月份实际产量,但由于已经有部分库存,对实际的销量影响不大,从目前的销售情况来看,预计2007?年一季度业绩与2006?年维持相当水平。
??公司业绩持续增长可期公司业绩在短期内并没有出现大幅增长,但随着M6?年型(增加产品配置,提高性价比)垂直转产投产,以及奔腾产品零部件稳定供应得到解决产能释放,公司在2?季度将开始出现一定幅度增长。
??投资建议我们继续保持对公司2007?年年产销85,000?辆轿车的预计,2007?年0.3?元的PS?预测(较2006年实际业绩增长超出40%),并维持强烈推荐-A?的投资评级。短期内股价下调是买入的好机会,在行业整体趋势向好,公司自主品牌稳定发展以及集团整体上市的预期下,建议长期持股。